O Bank Indonesia manteve sua taxa b\u00e1sica de juros inalterada em 5,75% na reuni\u00e3o do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (MPC) de julho, optando por permitir que o aperto anterior se transmita para a economia real. A alta acumulada de 100 pontos-base (pb) implementada entre maio e junho permaneceu como o principal movimento recente de pol\u00edtica, enquanto o USD\/IDR avan\u00e7ou de 17.880 para 17.915 no dia seguinte \u00e0 decis\u00e3o, refletindo a leitura do mercado de uma manuten\u00e7\u00e3o com vi\u00e9s hawkish.<\/p>\n
A UOB Global Economics & Markets Research segue projetando nova normaliza\u00e7\u00e3o, com tr\u00eas aumentos adicionais que somam 75 pb at\u00e9 o fim de 2026. A trajet\u00f3ria prevista inclui duas eleva\u00e7\u00f5es de 25 pb no 3T26 e um movimento final de 25 pb no \u00faltimo trimestre de 2026, levando a taxa de pol\u00edtica a um n\u00edvel terminal de 6,50%. Entre os vetores citados est\u00e3o riscos para a rupia, a incerteza em torno da dire\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica do Fed e press\u00e3o altista nas proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o global associada ao aumento dos pre\u00e7os de energia.<\/p>\n
Com o Bank Indonesia mantendo sua taxa b\u00e1sica em 5,75% neste julho, recomendamos que traders de derivativos se preparem para uma rupia mais forte no m\u00e9dio prazo. Embora o USD\/IDR tenha recentemente subido para a regi\u00e3o de 17.915, o tom hawkish do banco central sugere que essa for\u00e7a do d\u00f3lar \u00e9 tempor\u00e1ria. Recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de USD\/IDR ou posi\u00e7\u00f5es vendidas via contratos a termo (forwards) para se posicionar para uma rupia mais forte, \u00e0 medida que novas altas de juros se aproximam.<\/p>\n
Essa perspectiva hawkish \u00e9 fortemente influenciada pelos mercados globais de energia, onde o Brent tem oscilado perto de US$ 85 por barril neste ver\u00e3o, mantendo elevados os riscos inflacion\u00e1rios. Al\u00e9m disso, com a trajet\u00f3ria de juros do Federal Reserve ainda incerta, o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) tem mostrado oscila\u00e7\u00f5es acentuadas em torno do n\u00edvel de 104. Antecipamos que essas press\u00f5es externas levar\u00e3o o Bank Indonesia a implementar mais duas altas de 25 pontos-base nas pr\u00f3ximas semanas deste terceiro trimestre.<\/p>\n
Para traders de derivativos de juros, a expectativa de avan\u00e7o at\u00e9 uma taxa terminal de 6,50% at\u00e9 o fim de 2026 representa uma oportunidade clara. Sugerimos montar swaps de juros com recebimento de taxa flutuante e pagamento de taxa fixa (receive-floating, pay-fixed) em vencimentos curtos na Indon\u00e9sia para capturar a alta dos yields. Historicamente, fases semelhantes de aperto monet\u00e1rio levaram a um estreitamento do spread entre os t\u00edtulos do governo indon\u00e9sio de dois e dez anos, tornando opera\u00e7\u00f5es de achatamento da curva (curve-flattening) especialmente atrativas neste momento.<\/p>\n\n\n\n