O EUR\/USD recuperou parte da queda anterior, mas permaneceu abaixo de 1,1400, j\u00e1 que os dados da Zona do Euro e as sinaliza\u00e7\u00f5es do banco central ofereceram suporte. O PMI composto de julho subiu para a m\u00e1xima em cinco meses, em 51,9, ante consenso de 50,2 e 50,0 anteriormente, refletindo melhora na atividade de servi\u00e7os, juntamente com acelera\u00e7\u00e3o do crescimento da produ\u00e7\u00e3o manufatureira. No entanto, a retomada dos ganhos do petr\u00f3leo foi apontada como um fator que mant\u00e9m os riscos inclinados para um crescimento mais fraco na Zona do Euro e infla\u00e7\u00e3o mais alta, o que pode limitar quaisquer ralis de al\u00edvio.<\/p>\n
O BCE manteve a pol\u00edtica inalterada em 2,25% em uma decis\u00e3o descrita como hawkish, com voto un\u00e2nime, mesmo com alguns dirigentes considerando se uma alta deveria ser avaliada. Os mercados precificaram uma eleva\u00e7\u00e3o de 25 pb na reuni\u00e3o de 10 de setembro com 90% de probabilidade, e a curva de swaps sugere quase 75 pb de aperto ao longo dos pr\u00f3ximos 12 meses, at\u00e9 3,00%. Isso colocaria a taxa de pol\u00edtica no topo da faixa neutra estimada pelo BCE, de 1,75%\u20133,00%, um caminho enquadrado mais como limitador do risco de queda do euro do que como combust\u00edvel para ganhos sustentados.<\/p>\n
Sugerimos que os traders de derivativos se preparem para um mercado de EUR\/USD apertado e \u201cde lado\u201d (range-bound) nas pr\u00f3ximas semanas, em vez de se posicionarem para um grande rompimento. Embora o salto surpresa do PMI Composto da Zona do Euro para 51,9 mostre resili\u00eancia econ\u00f4mica, a moeda ainda tem dificuldade para romper e sustentar-se acima da resist\u00eancia em 1,1400. Por conta dessas for\u00e7as conflitantes, recomendamos o uso de estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es voltadas \u00e0 negocia\u00e7\u00e3o em faixa, como iron condors, para captar pr\u00eamio.<\/p>\n
O lado de baixo do euro parece bem protegido porque o Banco Central Europeu mant\u00e9m uma postura hawkish, preservando sua taxa-chave em 2,25%, com uma alta em setembro quase totalmente precificada. Esse suporte monet\u00e1rio, combinado com a alta dos rendimentos dos t\u00edtulos na regi\u00e3o, significa que puts de curto prazo sobre o euro tendem a perder valor rapidamente. Acreditamos que vender puts fora do dinheiro (out-of-the-money) em EUR\/USD \u00e9 uma forma vi\u00e1vel de gerar renda, desde que o n\u00edvel-chave de suporte em 1,1200 se mantenha.<\/p>\n
Por outro lado, n\u00e3o esperamos um rali sustentado do euro, porque os pre\u00e7os do petr\u00f3leo Brent, orbitando US$ 82 por barril, amea\u00e7am provocar estagfla\u00e7\u00e3o ao enfraquecer o crescimento. Historicamente, quando a Zona do Euro enfrenta choques inflacion\u00e1rios impulsionados por energia, os ralis do EUR\/USD se dissipam rapidamente perto de n\u00edveis-chave de resist\u00eancia. Por isso, favorecemos a compra de puts de curto prazo em EUR\/USD durante ralis tempor\u00e1rios pr\u00f3ximos de 1,1400.<\/p>\n
Nos mercados de swaps de juros, devemos monitorar de perto a precifica\u00e7\u00e3o da taxa terminal do BCE, que atualmente projeta 75 pontos-base de aperto no pr\u00f3ximo ano, at\u00e9 3,00%. Se o crescimento da Zona do Euro desacelerar por causa dos altos custos de energia, o mercado provavelmente reduzir\u00e1 parte dessas altas de juros precificadas, pressionando o euro para baixo. Recomendamos posicionamento para uma curva de juros mais \u201cflat\u201d na Zona do Euro, j\u00e1 que o curto prazo permanece ancorado pelo vi\u00e9s hawkish do BCE, enquanto o longo prazo reflete crescimento potencial mais fraco.<\/p>\n\n\n\n