O PMI preliminar (flash) de julho da zona do euro superou as proje\u00e7\u00f5es, com a ind\u00fastria subindo para 52,0 ante 51,4 e os servi\u00e7os para 51,6 ante 49,4, elevando o composto para 51,9 ante 50,0 em junho. A aten\u00e7\u00e3o agora se volta para a divulga\u00e7\u00e3o do PMI dos EUA, enquanto os mercados monitoram o petr\u00f3leo, os rendimentos (yields) e as mudan\u00e7as nas expectativas para os bancos centrais. O petr\u00f3leo est\u00e1 por volta de US$ 100, reconfigurando os riscos de infla\u00e7\u00e3o e complicando o cen\u00e1rio para o BCE, que manteve os juros; a expectativa \u00e9 que o BoE e o Fed fa\u00e7am o mesmo na pr\u00f3xima semana, embora o debate sobre as reuni\u00f5es futuras esteja ganhando for\u00e7a.<\/p>\n
A precifica\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria ficou mais apertada. O CME FedWatch aponta a probabilidade de alta de juros pelo Fed na pr\u00f3xima semana em 33,7%, acima de 12,8% uma semana antes; para setembro, 23,3% implicam alta enquanto 20,4% implicam corte, com a maioria esperando manuten\u00e7\u00e3o. A nota tamb\u00e9m destaca o aumento dos riscos geopol\u00edticos de oferta em torno do Estreito e do Mar Vermelho como rotas para o petr\u00f3leo saudita, e argumenta que essas press\u00f5es podem manter os yields elevados e aumentar a sensibilidade a d\u00e9ficits nos EUA e no Reino Unido. O texto descreve o trecho como parte do \u201cThe Rockefeller Morning Briefing\u201d, uma publica\u00e7\u00e3o di\u00e1ria de mais de 25 anos, e oferece um teste de duas semanas por US$ 3,95.<\/p>\n
Estamos diante de uma combina\u00e7\u00e3o vol\u00e1til de disparada nos custos de energia, alta dos yields e mudan\u00e7as s\u00fabitas em dire\u00e7\u00e3o mais \u201chawkish\u201d por parte dos bancos centrais. Com os PMIs preliminares de julho exibindo resili\u00eancia surpreendente \u2014 incluindo o composto da zona do euro voltando a 51,9 \u2014 a atividade econ\u00f4mica est\u00e1 se sustentando, mas essa for\u00e7a est\u00e1 colidindo com uma infla\u00e7\u00e3o de oferta massiva. Para operadores de derivativos, o foco principal nas pr\u00f3ximas semanas deve migrar das divulga\u00e7\u00f5es econ\u00f4micas padr\u00e3o para a prote\u00e7\u00e3o (hedge) direta contra uma precifica\u00e7\u00e3o mais agressiva de juros e picos de commodities.<\/p>\n
A maior amea\u00e7a imediata \u00e0s carteiras \u00e9 o pre\u00e7o do petr\u00f3leo bruto, que atualmente amea\u00e7a romper o patamar de US$ 100. Disrup\u00e7\u00f5es geopol\u00edticas no Mar Vermelho e no Estreito de Bab al-Mandab, na pr\u00e1tica, duplicaram os gargalos globais de navega\u00e7\u00e3o, elevando fretes e custos de energia. Dados recentes de rastreamento mar\u00edtimo indicam que os volumes que atravessam o Canal de Suez despencaram mais de 50% em rela\u00e7\u00e3o ao ano passado, for\u00e7ando petroleiros a adotarem rotas mais longas e caras.<\/p>\n
Esse choque inflacion\u00e1rio \u201cem duas frentes\u201d, vindo de fretes e energia, est\u00e1 provocando fortes turbul\u00eancias nos mercados de d\u00edvida soberana. Os yields dos Treasuries de 10 anos dos EUA avan\u00e7aram recentemente, amea\u00e7ando superar as m\u00e1ximas anteriores, de v\u00e1rias d\u00e9cadas, em 5,0%, \u00e0 medida que os \u201cbond vigilantes\u201d exigem pr\u00eamios de prazo (term premium) maiores. Recomendamos que os operadores se preparem para volatilidade extrema no mercado de juros e considerem estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es que protejam contra um novo aumento da inclina\u00e7\u00e3o da curva de rendimentos.<\/p>\n
Esse ambiente est\u00e1 for\u00e7ando os bancos centrais a repensarem suas trajet\u00f3rias de pol\u00edtica, tornando as pr\u00f3ximas reuni\u00f5es altamente imprevis\u00edveis. Enquanto o mercado antes esperava cortes de juros, a ferramenta CME FedWatch agora mostra que a probabilidade de alta de juros pelo Federal Reserve na pr\u00f3xima semana saltou para 33,7%, ante apenas 12,8% uma semana atr\u00e1s. Operadores devem usar op\u00e7\u00f5es marginais de curto prazo em juros (STIR) para se posicionar para surpresas mais \u201chawkish\u201d, j\u00e1 que o risco de um ajuste de juros entre reuni\u00f5es n\u00e3o \u00e9 mais desprez\u00edvel.<\/p>\n
\u00c0 medida que avan\u00e7amos para o fim de semana, espere um movimento relevante de zeragem de posi\u00e7\u00f5es e redu\u00e7\u00e3o de risco por parte de participantes cansados da escalada geopol\u00edtica. A incerteza pol\u00edtica e o potencial de a\u00e7\u00e3o militar unilateral no Oriente M\u00e9dio podem desencadear fluxos s\u00fabitos e intensos de busca por prote\u00e7\u00e3o (safe haven) para o d\u00f3lar. Recomendamos manter posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas, preservar um colch\u00e3o elevado de caixa e usar derivativos de volatilidade, como compra de calls de VIX, para se proteger contra uma liquida\u00e7\u00e3o mais ampla no mercado de a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n