A taxa de desemprego sazonalmente ajustada do M\u00e9xico subiu para 2,8% em junho, ante 2,7% no m\u00eas anterior. O movimento prolonga uma leve tend\u00eancia de alta no indicador cheio de desocupa\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
A leitura de junho indica uma parcela um pouco maior de pessoas sem trabalho na s\u00e9rie com ajuste sazonal, mantendo o desemprego em uma faixa estreita. Em rela\u00e7\u00e3o a maio, a alta foi de 0,1 ponto percentual.<\/p>\n\n
Com a taxa de desemprego sazonalmente ajustada do M\u00e9xico avan\u00e7ando para 2,8% em junho, vemos os primeiros sinais mais claros de arrefecimento do mercado de trabalho. Embora 2,8% ainda seja historicamente baixo, essa alta marginal em rela\u00e7\u00e3o aos 2,7% sugere que a pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva finalmente est\u00e1 esfriando o mercado de trabalho. Acreditamos que essa mudan\u00e7a levar\u00e1 o Banco do M\u00e9xico (Banxico) a considerar cortes de juros mais agressivos nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para traders de derivativos, recomendamos posicionamento para um Peso mexicano (MXN) mais fraco, \u00e0 medida que o carry trade, altamente popular, come\u00e7a a perder atratividade. Com expectativa de queda dos yields no M\u00e9xico, o par USD\/MXN est\u00e1 bem posicionado para romper a recente faixa estreita de negocia\u00e7\u00e3o. Preferimos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/MXN no dinheiro (near-the-money) para capturar esse potencial movimento de alta, limitando o risco de baixa.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m vale observar os swaps de juros TIIE do M\u00e9xico para explorar a mudan\u00e7a no cen\u00e1rio de pol\u00edtica monet\u00e1ria. Tend\u00eancias hist\u00f3ricas mostram que mesmo pequenas altas no desemprego podem levar o mercado a precificar de forma agressiva cortes futuros de juros. Esperamos queda na ponta curta da curva de swaps, tornando posi\u00e7\u00f5es recebedoras (receiver swaps) uma estrat\u00e9gia bastante vi\u00e1vel nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Essa estrat\u00e9gia \u00e9 sustentada pelo fato de que a infla\u00e7\u00e3o cheia do M\u00e9xico, embora ainda acima da meta de 3% \u2014 em torno de 4,98% nas leituras mais recentes \u2014, vem dando sinais de arrefecimento em conjunto com o mercado de trabalho. Com a taxa b\u00e1sica do Banxico em um patamar restritivo de 11,00%, o banco central tem espa\u00e7o para cortar juros sem correr o risco de uma disparada dos pre\u00e7os. Aconselhamos os traders a se prepararem para maior volatilidade nas op\u00e7\u00f5es de MXN, \u00e0 medida que o mercado se posiciona para a pr\u00f3xima decis\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria em agosto.<\/p>\n\n\n\n