O EUR\/USD operava perto de 1,1385 nas primeiras horas do preg\u00e3o europeu desta sexta-feira, ampliando os ganhos acima de 1,1350 depois que o Banco Central Europeu manteve as principais taxas inalteradas em sua reuni\u00e3o de julho, ao mesmo tempo em que deixou margem para uma movimenta\u00e7\u00e3o em setembro. Os mercados aguardavam, mais tarde no dia, as leituras preliminares de julho dos PMIs da Zona do Euro, da Alemanha e dos EUA. O BCE citou as press\u00f5es dos pre\u00e7os de energia como um risco para a infla\u00e7\u00e3o permanecer acima de sua meta de 2% e projetou que a infla\u00e7\u00e3o ficaria acima do objetivo at\u00e9 o primeiro semestre de 2027.<\/p>\n\n
A precifica\u00e7\u00e3o de derivativos indicava cerca de 95% de probabilidade de um aumento de 25 pontos-base pelo BCE em setembro, com probabilidade semelhante de outra alta at\u00e9 dezembro, segundo a Reuters. O MUFG afirmou que os yields de curto prazo subiram para novas m\u00e1ximas no ano \u00e0 medida que os mercados precificavam uma trajet\u00f3ria mais hawkish para o BCE e o Fed, com a curva da Zona do Euro sugerindo de duas a tr\u00eas altas adicionais do BCE ao longo do pr\u00f3ximo ano e a curva dos EUA algo em torno de duas altas do Fed no mesmo per\u00edodo. O risco geopol\u00edtico tamb\u00e9m seguiu no radar ap\u00f3s os EUA realizarem a 13\u00aa noite consecutiva de ataques ao Ir\u00e3, um pano de fundo que pode sustentar o d\u00f3lar como ativo de ref\u00fagio.<\/p>\n\n
Com o EUR\/USD avan\u00e7ando para perto de 1,1385, acreditamos que operadores de derivativos devem se posicionar para a continuidade da for\u00e7a do euro no curto prazo, mirando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de vencimentos curtos. Esse movimento de alta \u00e9 fortemente sustentado pelo aumento do diferencial de juros entre t\u00edtulos de curto prazo da Europa e dos EUA, \u00e0 medida que os yields da Zona do Euro sobem mais rapidamente para incorporar aumentos mais agressivos de juros. Historicamente, quando os diferenciais de curto prazo se deslocam a favor da Zona do Euro, como ocorre agora, o euro tende a manter press\u00e3o compradora ao longo das duas a tr\u00eas semanas seguintes.<\/p>\n\n
Precisamos acompanhar de perto as leituras preliminares dos PMIs de julho da Zona do Euro, da Alemanha e dos EUA, que servir\u00e3o como catalisador imediato para a precifica\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es. PMIs europeus acima do esperado provavelmente refor\u00e7ar\u00e3o a probabilidade de 95% j\u00e1 precificada pelo mercado para uma alta do BCE em setembro, elevando a volatilidade impl\u00edcita do EUR\/USD. Os traders devem considerar a compra de straddles de curto prazo para capturar o inevit\u00e1vel rompimento de pre\u00e7os ap\u00f3s essas divulga\u00e7\u00f5es macroecon\u00f4micas de alto impacto.<\/p>\n\n
Ainda assim, recomendamos manter r\u00e9dea curta em posi\u00e7\u00f5es compradas em euro devido \u00e0 escalada do conflito militar entre EUA e Ir\u00e3 no Oriente M\u00e9dio. Historicamente, picos s\u00fabitos nos pre\u00e7os de energia e o aumento da tens\u00e3o geopol\u00edtica desencadeiam um cl\u00e1ssico movimento de \u201crisk-off\u201d em busca de seguran\u00e7a, o que favorece de forma significativa o d\u00f3lar como porto seguro. Para fazer hedge desse risco, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de d\u00f3lar baratas, fora do dinheiro (puts de EUR\/USD), como um amortecedor protetivo contra uma revers\u00e3o baixista repentina no par.<\/p>\n\n
Al\u00e9m do mercado \u00e0 vista de c\u00e2mbio, vemos oportunidades altamente atrativas em derivativos de juros, como futuros de Euribor. Com os mercados agora precificando at\u00e9 tr\u00eas altas adicionais do BCE ao longo do pr\u00f3ximo ano, em compara\u00e7\u00e3o com apenas duas do Federal Reserve, a venda de futuros de d\u00edvida de curto prazo da Zona do Euro segue como uma tese de alta convic\u00e7\u00e3o. Essa diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria continuar\u00e1 ditando os fluxos de capital, tornando estrat\u00e9gias de curva de juros especialmente atraentes nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n