O West Texas Intermediate (WTI) encerrou uma sequ\u00eancia de tr\u00eas sess\u00f5es de alta e operava perto de US$ 90,20 o barril no hor\u00e1rio asi\u00e1tico nesta sexta-feira, ainda assim permanecendo a caminho de um ganho semanal superior a 10%. O comportamento dos pre\u00e7os acompanhou a crescente preocupa\u00e7\u00e3o com interrup\u00e7\u00f5es na oferta de petr\u00f3leo \u00e0 medida que o risco de conflito no Oriente M\u00e9dio se intensificou.<\/p>\n\n
Os Estados Unidos estenderam sua campanha para um 13\u00ba dia consecutivo de ataques contra o Ir\u00e3, enquanto ambos os lados descartaram conversas no curto prazo. Mais press\u00e3o veio ap\u00f3s amea\u00e7as de \u201cgrande puni\u00e7\u00e3o militar\u201d contra o Ir\u00e3 e for\u00e7as houthis em resposta a quaisquer novos ataques \u00e0 navega\u00e7\u00e3o no Mar Vermelho, al\u00e9m de coment\u00e1rios sobre um poss\u00edvel \u201cataque massivo\u201d ao Ir\u00e3. Militantes houthis alinhados ao Ir\u00e3 atingiram dois navios-tanque de petr\u00f3leo sauditas no Mar Vermelho, rota usada como corredor alternativo de exporta\u00e7\u00e3o pela Ar\u00e1bia Saudita enquanto os combates prejudicam a movimenta\u00e7\u00e3o de embarca\u00e7\u00f5es pelo Estreito de Ormuz. Importadores asi\u00e1ticos come\u00e7aram a discutir desvios via Canal de Suez e contornando a \u00c1frica, enquanto o Cons\u00f3rcio do Oleoduto do C\u00e1spio (Caspian Pipeline Consortium) interrompeu os carregamentos em seu terminal no Mar Negro ap\u00f3s ataques a navios-tanque, cortando cerca de 80% das exporta\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo do Cazaquist\u00e3o.<\/p>\n\n
Com o WTI oscilando em torno de US$ 90,20 ap\u00f3s uma disparada semanal de 10%, aconselhamos traders de derivativos a se prepararem para volatilidade extrema por meio da compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) longas. A escalada do conflito no Oriente M\u00e9dio e a suspens\u00e3o repentina do Oleoduto do C\u00e1spio significam que os pre\u00e7os do petr\u00f3leo podem facilmente testar a marca de US$ 100 nas pr\u00f3ximas semanas. Consideramos que a compra de calls fora do dinheiro (out-of-the-money) \u00e9 uma forma prudente de capturar esse potencial de alta explosiva, ao mesmo tempo em que limita estritamente o risco de queda.<\/p>\n\n
Para entender a gravidade dessa disrup\u00e7\u00e3o, \u00e9 preciso observar o volume de petr\u00f3leo que passa por essas rotas comerciais amea\u00e7adas. Historicamente, o Estreito de Ormuz e o Mar Vermelho escoam mais de 20 milh\u00f5es de barris de petr\u00f3leo por dia, representando cerca de 20% do consumo global de petr\u00f3leo. Redirecionar essas cargas contornando a \u00c1frica adiciona at\u00e9 14 dias aos tempos de tr\u00e2nsito, o que historicamente desencadeia um forte salto nas tarifas de frete de petroleiros e nos pre\u00e7os \u00e0 vista (spot) de forma imediata.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, a paralisa\u00e7\u00e3o do Cons\u00f3rcio do Oleoduto do C\u00e1spio retira aproximadamente 1,2 milh\u00e3o de barris por dia de petr\u00f3leo cazaque do mercado, representando mais de 1% da oferta global. Em choques de oferta semelhantes em 2022, os pre\u00e7os do WTI ultrapassaram US$ 120 por barril em quest\u00e3o de semanas devido ao temor de d\u00e9ficits prolongados. Recomendamos o uso de estruturas bull call spread para administrar os elevados pr\u00eamios de volatilidade impl\u00edcita atualmente embutidos nas op\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m sugerimos que traders foquem em spreads de calend\u00e1rio do petr\u00f3leo, especificamente comprando contratos do m\u00eas mais pr\u00f3ximo e vendendo vencimentos mais longos. Essa estrat\u00e9gia de backwardation normalmente se destaca em apertos agudos de oferta f\u00edsica, quando a entrega imediata exige um pr\u00eamio elevado. Dado que, no momento, negocia\u00e7\u00f5es diplom\u00e1ticas est\u00e3o descartadas, \u00e9 altamente prov\u00e1vel que esse pr\u00eamio de entrega no curto prazo se amplie de forma significativa.<\/p>\n\n\n\n