Dados do World Gold Council mostram que a R\u00fassia vendeu cerca de 44 toneladas de ouro desde o in\u00edcio do ano, com aliena\u00e7\u00f5es mensais que reduziram as reservas em quase 10 toneladas em junho. Economistas estimam que as vendas levantaram aproximadamente US$ 5,6 bilh\u00f5es, \u00e0 medida que o or\u00e7amento da R\u00fassia se expandiu para cerca de \u20bd7 trilh\u00f5es (US$ 89 bilh\u00f5es) sob a press\u00e3o da guerra na Ucr\u00e2nia e das san\u00e7\u00f5es. A redu\u00e7\u00e3o \u00e9 descrita como a maior em d\u00e9cadas; para compara\u00e7\u00e3o, 7,6 toneladas foram vendidas entre julho de 2020 e abril de 2021. Em 1\u00ba de julho de 2026, as reservas de ouro do Banco da R\u00fassia somavam 2.283 toneladas, ou 73,4 milh\u00f5es de on\u00e7as, o n\u00edvel mais baixo desde fevereiro de 2020. <\/p>\n\n
O banco central vem vendendo no mercado dom\u00e9stico, enquanto o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as tamb\u00e9m vendeu ouro por meio do Fundo Nacional de Riqueza (NWF, na sigla em ingl\u00eas). A capacidade da R\u00fassia de mobilizar metal reflete anos de forma\u00e7\u00e3o de reservas: a partir de 2014, adicionou cerca de 40 milh\u00f5es de on\u00e7as (1.244 toneladas) ao longo de seis anos, quando o ouro era negociado entre US$ 1.100 e US$ 1.500 por on\u00e7a. No in\u00edcio da guerra, cerca de metade das reservas da R\u00fassia estava em ativos em d\u00f3lar, euro e libra esterlina, com o restante em yuan e ouro; o NWF havia sido realocado para 60% em yuan e 40% em ouro.<\/p>\n\n
Estamos acompanhando uma mudan\u00e7a hist\u00f3rica \u00e0 medida que a R\u00fassia liquida suas reservas de ouro, reduzindo suas posi\u00e7\u00f5es para 2.283 toneladas em 1\u00ba de julho de 2026. Esse despejo agressivo, totalizando cerca de 44 toneladas at\u00e9 agora neste ano, imp\u00f5e uma press\u00e3o de oferta diferenciada ao mercado. Para operadores de derivativos, essa liquida\u00e7\u00e3o cont\u00ednua representa uma vari\u00e1vel relevante de curto prazo a ser incorporada nos modelos de precifica\u00e7\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Apesar da venda em grande escala pela R\u00fassia, a demanda global permanece extremamente forte, com bancos centrais no mundo todo comprando, em termos l\u00edquidos, 290 toneladas no primeiro trimestre do ano. Com o ouro sustentado perto de US$ 2.400 por on\u00e7a, o mercado global tem se mostrado resiliente o suficiente para absorver a oferta despejada pela R\u00fassia. Entendemos que esse apetite institucional de base tende a conter quaisquer tend\u00eancias baixistas mais fortes, tornando improv\u00e1veis quedas acentuadas de pre\u00e7o.<\/p>\n\n
No curt\u00edssimo prazo, devemos esperar volatilidade localizada de pre\u00e7os \u00e0 medida que a R\u00fassia continue vendendo cerca de 10 toneladas de ouro por m\u00eas. Traders de derivativos devem buscar explorar essas quedas breves, movidas por not\u00edcias, comprando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de prazo mais longo quando os pre\u00e7os cederem temporariamente. A compra estrat\u00e9gica de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de curto prazo logo antes de per\u00edodos de divulga\u00e7\u00e3o fiscal na R\u00fassia tamb\u00e9m pode gerar ganhos r\u00e1pidos em recuos pontuais.<\/p>\n\n
A depend\u00eancia russa das vendas de ouro est\u00e1 diretamente ligada \u00e0s receitas vol\u00e1teis de \u00f3leo e g\u00e1s, que v\u00eam sofrendo press\u00e3o baixista cont\u00ednua. Enquanto esses d\u00e9ficits or\u00e7ament\u00e1rios persistirem, o banco central russo seguir\u00e1 convertendo ouro em moeda l\u00edquida. Recomendamos monitorar de perto os futuros de Brent, pois qualquer nova queda do petr\u00f3leo provavelmente sinalizar\u00e1 liquida\u00e7\u00f5es de ouro mais pesadas e abruptas. <\/p>\n\n
Tamb\u00e9m \u00e9 preciso observar como essas vendas interagem com o mercado de c\u00e2mbio, em particular o rublo e o yuan chin\u00eas. Operar futuros de ouro contra ativos denominados em yuan oferece uma forma inteligente de arbitrar o atrito geopol\u00edtico. Ao focar nesses spreads espec\u00edficos, \u00e9 poss\u00edvel navegar com mais seguran\u00e7a a volatilidade gerada pelo isolamento econ\u00f4mico da R\u00fassia.<\/p>\n\n\n\n