O BCE manteve inalteradas as tr\u00eas principais taxas de juros na reuni\u00e3o de julho, preservando a taxa de dep\u00f3sito em 2,25%, em linha com o consenso e com a precifica\u00e7\u00e3o do mercado. Christine Lagarde afirmou que o panorama econ\u00f4mico havia retornado ao cen\u00e1rio-base de junho ap\u00f3s os movimentos recentes nos pre\u00e7os de energia, e que a avalia\u00e7\u00e3o de riscos voltou a ficar alinhada com junho depois dos coment\u00e1rios na confer\u00eancia de Sintra de que os riscos estavam \u201cmais equilibrados\u201d.<\/p>\n
Lagarde manteve total opcionalidade sobre a trajet\u00f3ria futura das taxas e evitou qualquer pr\u00e9-compromisso. Os mercados n\u00e3o reagiram \u00e0 decis\u00e3o. Foi delineada a expectativa de uma \u00faltima alta de 25 pb em setembro, o que levaria a taxa de dep\u00f3sito a 2,50%.<\/p>\n
Com o BCE mantendo a taxa de dep\u00f3sito est\u00e1vel em 2,25% em julho, acreditamos que operadores de derivativos devem se preparar para uma \u00faltima alta de 25 pontos-base em setembro. Como o mercado mostrou quase nenhuma rea\u00e7\u00e3o ao tom neutro da presidente Lagarde, os contratos de juros de curto prazo est\u00e3o, no momento, subprecificando esse movimento prov\u00e1vel. Recomendamos montar posi\u00e7\u00f5es que se beneficiem de yields mais altos antes que os pr\u00f3ximos dados econ\u00f4micos de agosto alterem o consenso do mercado.<\/p>\n
Historicamente, pausas com \u201ctotal opcionalidade\u201d frequentemente levam a ajustes bruscos de mercado quando s\u00e3o divulgados novos dados de infla\u00e7\u00e3o da Zona do Euro. Atualmente, a infla\u00e7\u00e3o subjacente de servi\u00e7os na Zona do Euro segue r\u00edgida (sticky) em torno de 2,9%, o que pode facilmente pressionar o banco central a agir. Operadores podem usar swaps de Euro Overnight Index Average (EONIA) ou da taxa de curto prazo do euro (\u20acSTR) para explorar essa discrep\u00e2ncia, j\u00e1 que a precifica\u00e7\u00e3o atual n\u00e3o reflete plenamente uma alta at\u00e9 2,50%.<\/p>\n
Sugerimos comprar op\u00e7\u00f5es de venda (put) sobre futuros de Euribor de setembro para se posicionar para essa alta de juros. Como a volatilidade de mercado est\u00e1 relativamente baixa neste momento, essas op\u00e7\u00f5es defensivas est\u00e3o mais baratas do que normalmente estariam. Tomar essas medidas nas pr\u00f3ximas semanas permitir\u00e1 capturar o ajuste de yield antes que o mercado mais amplo reaja \u00e0 decis\u00e3o do BCE em setembro.<\/p>\n\n\n\n