O BEA deve revisar a infla\u00e7\u00e3o do \u00edndice de pre\u00e7os do PCE dos EUA em 30 de setembro, junto com a divulga\u00e7\u00e3o dos dados de agosto, com mais detalhes metodol\u00f3gicos a serem publicados ao mesmo tempo. As mudan\u00e7as dizem respeito a gest\u00e3o de portf\u00f3lio, servi\u00e7os jur\u00eddicos e software e acess\u00f3rios de computador, e as categorias afetadas representam 3,67% da cesta do PCE.<\/p>\n
Com base nos contornos atuais, as estimativas sugerem que a infla\u00e7\u00e3o do PCE n\u00facleo em maio de 2026 teria sido cerca de 15 pb menor do que a taxa reportada de 3,4% a\/a, enquanto, nos \u00faltimos 12 meses, o efeito m\u00e9dio sobre a infla\u00e7\u00e3o n\u00facleo m\/m teria sido em torno de -1 pb. Com exce\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os de gest\u00e3o de portf\u00f3lio, espera-se que as medidas revisadas continuem dependendo de dados do CPI e do PPI.<\/p>\n
Ao navegarmos o mercado no fim de julho, aconselhamos traders de derivativos a manterem a calma antes da atualiza\u00e7\u00e3o metodol\u00f3gica programada do PCE pelo Bureau of Economic Analysis em 30 de setembro. Embora o PCE n\u00facleo de maio, de 3,4%, pare\u00e7a 15 pontos-base menor sob as novas regras, trata-se de um ajuste t\u00e9cnico, e n\u00e3o de um arrefecimento genu\u00edno dos pre\u00e7os ao consumidor. Acreditamos que o mercado pode inicialmente reagir de forma exagerada a esses n\u00fameros hist\u00f3ricos de infla\u00e7\u00e3o, que parecem mais baixos, criando distor\u00e7\u00f5es de precifica\u00e7\u00e3o de curto prazo em derivativos de renda fixa.<\/p>\n
Os ajustes atingem apenas tr\u00eas categorias estreitas \u2014 gest\u00e3o de portf\u00f3lio, servi\u00e7os jur\u00eddicos e software \u2014 que respondem por meros 3,67% da cesta total do PCE. Com o impacto mensal m\u00e9dio estimado sobre o PCE n\u00facleo em um \u00ednfimo 1 ponto-base ao longo do \u00faltimo ano, \u00e9 altamente improv\u00e1vel que o Federal Reserve altere sua trajet\u00f3ria atual de juros. Sugerimos que os traders evitem precificar um Fed mais \u201cdovish\u201d, pois os formuladores de pol\u00edtica tender\u00e3o a olhar atrav\u00e9s dessas mudan\u00e7as cosm\u00e9ticas.<\/p>\n
Em vez disso, devemos nos preparar para explorar a volatilidade tempor\u00e1ria em swaps de infla\u00e7\u00e3o e op\u00e7\u00f5es de Treasuries de curta dura\u00e7\u00e3o quando os dados revisados forem publicados. Se algoritmos de negocia\u00e7\u00e3o automatizada dispararem uma alta repentina nos t\u00edtulos devido \u00e0s leituras hist\u00f3ricas mais baixas, vemos isso como uma excelente oportunidade para vender (short) o contrato que ficar esticado. Recomendamos posicionamento visando um retorno r\u00e1pido \u00e0 tend\u00eancia subjacente de infla\u00e7\u00e3o assim que o mercado digerir plenamente o car\u00e1ter administrativo dessas revis\u00f5es do BEA.<\/p>\n\n\n\n