A TD Securities afirmou que a precifica\u00e7\u00e3o de mercado para um aperto do Federal Reserve aumentou com a alta do petr\u00f3leo e as tens\u00f5es entre EUA e Ir\u00e3, embora o banco considere uma a\u00e7\u00e3o em julho improv\u00e1vel e esteja posicionado para receber (receive) no OIS de julho. A institui\u00e7\u00e3o argumentou que o mercado pode estar pagando caro demais pelo risco de pol\u00edtica monet\u00e1ria no curto prazo, dizendo que, se a precifica\u00e7\u00e3o se mantiver at\u00e9 a decis\u00e3o do FOMC na pr\u00f3xima semana, isso representaria a segunda maior diferen\u00e7a entre expectativas impl\u00edcitas e a a\u00e7\u00e3o efetivamente realizada pelo Fed na \u00faltima d\u00e9cada.<\/p>\n\n
A precifica\u00e7\u00e3o de alta de juros acompanhou o petr\u00f3leo at\u00e9 a divulga\u00e7\u00e3o do CPI de junho e, depois, se descolou ap\u00f3s dados mais fracos de CPI e PPI reduzirem as preocupa\u00e7\u00f5es de que a energia contaminasse a infla\u00e7\u00e3o subjacente; a TD Securities disse que um choque de energia mais persistente poderia reacender temores de uma resposta do Fed. Acrescentou que expectativas de Fed e de crescimento t\u00eam direcionado os yields dos Treasuries de 10 anos, com as taxas sustentadas em torno de 4,66%-4,69%; apontou resist\u00eancia perto de 4,80\/4,81% e, depois, 5,00%. A precifica\u00e7\u00e3o de alta em julho subiu de 2 pb para 8 pb nos \u00faltimos dias, enquanto a TD Securities destacou risco elevado de altas mais adiante em 2026 e disse que a precifica\u00e7\u00e3o para julho parece esticada, \u00e0 medida que os formuladores de pol\u00edtica aguardam mais dados de infla\u00e7\u00e3o subjacente.<\/p>\n\n
Com a reuni\u00e3o de julho do FOMC a poucos dias, vemos um grande descolamento entre as expectativas do mercado e a prov\u00e1vel a\u00e7\u00e3o do Federal Reserve. A precifica\u00e7\u00e3o impl\u00edcita para uma alta de juros em julho subiu para 8 pontos-base, impulsionada por tens\u00f5es geopol\u00edticas recentes. Recomendamos que traders de derivativos explorem esse excesso de pre\u00e7o mantendo uma posi\u00e7\u00e3o de receive no Overnight Index Swap (OIS) de julho.<\/p>\n\n
Esse sentimento mais hawkish ganhou for\u00e7a \u00e0 medida que o Brent avan\u00e7ou em dire\u00e7\u00e3o a US$ 85 por barril, diante do atrito persistente entre EUA e Ir\u00e3. Ainda assim, os dados recentes de infla\u00e7\u00e3o nos EUA continuam comportados, com o n\u00facleo do \u00edndice de pre\u00e7os ao consumidor (core CPI) subindo apenas 0,2% em junho. Esperamos que o Fed prefira acompanhar essa trajet\u00f3ria da infla\u00e7\u00e3o subjacente por mais alguns meses antes de realizar qualquer movimento efetivo.<\/p>\n\n
No mercado de Treasuries, o yield de 10 anos est\u00e1 atualmente consolidado entre 4,66% e 4,69%. Se houver rompimento, os pr\u00f3ximos n\u00edveis relevantes de resist\u00eancia a observar s\u00e3o 4,81% e, depois, a marca psicol\u00f3gica de 5,00%. Traders devem monitorar esses n\u00edveis de perto ao montar seus hedges macro para o restante do ano.<\/p>\n\n
Historicamente, quando o mercado atribui alta probabilidade a uma pausa do Fed, mas subitamente volta a precificar uma alta na semana da reuni\u00e3o, essas expectativas de curt\u00edssimo prazo tendem a reverter rapidamente. Acreditamos que o risco de altas de juros \u00e9 real mais adiante em 2026, mas a precifica\u00e7\u00e3o atual para julho \u00e9 simplesmente extrema demais. Aproveitar essa distor\u00e7\u00e3o agora deve oferecer a melhor rela\u00e7\u00e3o risco-retorno antes do an\u00fancio do Fed na pr\u00f3xima semana.<\/p>\n\n\n\n