O Commerzbank afirmou que os recentes cortes de juros do Banxico foram sustentados por uma infla\u00e7\u00e3o mais branda e por uma economia mexicana mais fraca, o que deixa pouco espa\u00e7o para um aperto monet\u00e1rio, mesmo com o mercado precificando cerca de tr\u00eas altas de 25 pontos-base nos pr\u00f3ximos 12 meses. O banco alertou que a retirada dessas expectativas poderia pressionar o peso, ap\u00f3s a moeda ter se enfraquecido nos meses seguintes ao in\u00edcio da guerra no Ir\u00e3, em conex\u00e3o com a pol\u00edtica monet\u00e1ria mexicana, antes de a precifica\u00e7\u00e3o de altas de juros ganhar tra\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A institui\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m apontou fatores vindos dos EUA. Os mercados antecipam alguns poucos pontos-base de alta pelo Federal Reserve, enquanto o Commerzbank mencionou press\u00e3o pol\u00edtica por cortes de juros. Se essas expectativas sobre o Fed forem retiradas dos pre\u00e7os, o banco espera um d\u00f3lar mais fraco e, consequentemente, USD\/MXN mais baixo, e revisou suas proje\u00e7\u00f5es de USD\/MXN ligeiramente para baixo em todo o horizonte de previs\u00e3o.<\/p>\n
Acreditamos que os traders de derivativos devem se posicionar para uma r\u00e1pida reprecifica\u00e7\u00e3o da trajet\u00f3ria de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banxico, j\u00e1 que a expectativa do mercado de tr\u00eas altas de juros ao longo do pr\u00f3ximo ano \u00e9 altamente irrealista. Dados recentes mostram que o crescimento econ\u00f4mico do M\u00e9xico desacelerou para uma taxa anualizada de apenas 1,1%, enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente (n\u00facleo) mant\u00e9m sua queda gradual rumo a 4,0%. Os swaps de juros de curto prazo (TIIE) atualmente embutem quase 75 pontos-base de aperto, o que representa uma oportunidade preferencial para os traders receberem taxa fixa.<\/p>\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es de c\u00e2mbio, recomendamos estrat\u00e9gias que se beneficiem de um movimento de baixa do USD\/MXN. Embora o desmonte dessas expectativas de alta de juros no M\u00e9xico possa enfraquecer temporariamente o peso, um d\u00f3lar americano mais fraco provavelmente compensar\u00e1 essa press\u00e3o. A implementa\u00e7\u00e3o de bear put spreads de tr\u00eas a seis meses em USD\/MXN permite aos traders capturar esse movimento de baixa de forma eficiente em termos de custo.<\/p>\n
O principal catalisador para um d\u00f3lar mais fraco ser\u00e1 o mercado retirar dos pre\u00e7os um vi\u00e9s hawkish injustificado do Federal Reserve. Com o PMI industrial dos EUA em contra\u00e7\u00e3o, a 48,5, e a crescente press\u00e3o pol\u00edtica por custos de financiamento mais baixos, \u00e9 improv\u00e1vel que o Fed eleve os juros. Esperamos que os futuros de Fed funds se ajustem rapidamente, removendo o pr\u00eamio do d\u00f3lar e puxando o USD\/MXN para baixo.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, a din\u00e2mica comercial do M\u00e9xico continua excepcionalmente favor\u00e1vel, com as exporta\u00e7\u00f5es para os EUA atingindo um recorde de mais de US$ 475 bilh\u00f5es ao ano. Essa demanda comercial constante garante um fluxo cont\u00ednuo de d\u00f3lares, o que oferece sustenta\u00e7\u00e3o estrutural ao peso, mesmo com a queda das expectativas de juros dom\u00e9sticas. Para se beneficiar disso, os traders podem usar risk reversals para baratear o custo de compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de MXN fora do dinheiro.<\/p>\n\n\n\n