A infla\u00e7\u00e3o subjacente do M\u00e9xico na primeira quinzena de julho avan\u00e7ou 0,16%, em linha com as proje\u00e7\u00f5es. O resultado sugere press\u00f5es de pre\u00e7os subjacentes est\u00e1veis no per\u00edodo, sem desvio em rela\u00e7\u00e3o ao que o mercado esperava.<\/p>\n\n
O dado quinzenal oferece um sinal antecipado das tend\u00eancias mais amplas da infla\u00e7\u00e3o e ser\u00e1 acompanhado, junto com os pr\u00f3ximos n\u00fameros cheios do m\u00eas e as comunica\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica monet\u00e1ria, para confirmar o ritmo da infla\u00e7\u00e3o subjacente.<\/p>\n\n
Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente da primeira quinzena de julho no M\u00e9xico vindo em linha com as expectativas em 0,16%, acreditamos que o banco central, o Banco de M\u00e9xico, tem um caminho claro para continuar cortando os juros. Essa leitura est\u00e1vel indica que as press\u00f5es de pre\u00e7os subjacentes est\u00e3o arrefecendo em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 meta oficial de 3,0% do banco. Esperamos que esse pano de fundo macroecon\u00f4mico est\u00e1vel incentive os formuladores de pol\u00edtica a reduzir a taxa b\u00e1sica de juros na pr\u00f3xima reuni\u00e3o, em agosto.<\/p>\n\n
Para operadores de derivativos, a estrat\u00e9gia mais direta \u00e9 mirar os swaps de juros atrelados \u00e0 TIIE no M\u00e9xico. Como o banco central est\u00e1 prestes a afrouxar a pol\u00edtica monet\u00e1ria, recomendamos tomar taxa fixa (receber fixo) em contratos de TIIE de curto a m\u00e9dio prazo. Historicamente, quando a infla\u00e7\u00e3o subjacente sai em linha com as expectativas, as taxas dos swaps se ajustam rapidamente para baixo, \u00e0 medida que o mercado precifica um ciclo de cortes mais agressivo.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m vemos uma oportunidade forte em t\u00edtulos do governo mexicano, conhecidos como Mbonos, especialmente no trecho de vencimentos de cinco a dez anos. \u00c0 medida que os yields recuam em resposta a expectativas de juros menores, os pre\u00e7os dos Mbonos sobem, tornando posi\u00e7\u00f5es compradas ou op\u00e7\u00f5es de compra (calls) nesses t\u00edtulos potencialmente muito lucrativas. Em fases anteriores de afrouxamento, como quando o banco central come\u00e7ou a cortar a taxa do pico hist\u00f3rico de 11,25%, derivativos de renda fixa geraram retornos relevantes \u00e0 medida que os yields comprimiam.<\/p>\n\n
Por fim, sugerimos que os operadores de derivativos acompanhem de perto o mercado de op\u00e7\u00f5es do peso mexicano (MXN). Juros mais baixos normalmente reduzem a atratividade do peso para investidores de carry trade, o que pode levar a uma deprecia\u00e7\u00e3o moderada da moeda no curto prazo. Para explorar esse movimento, os traders podem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/MXN como prote\u00e7\u00e3o contra um peso mais fraco, \u00e0 medida que o diferencial de juros com os EUA diminui.<\/p>\n\n\n\n