Michiel Tukker, do ING, espera que o Banco Central Europeu mantenha a taxa de dep\u00f3sito em 2,25% na pr\u00f3xima reuni\u00e3o, enquanto uma alta em setembro \u00e9 vista como prov\u00e1vel com a eleva\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo. Os mercados precificam cerca de 23 pb, embora a pr\u00e1tica passada do BCE tenha sido sinalizar movimentos com anteced\u00eancia, reduzindo a chance de uma mudan\u00e7a imediata quando nenhuma alta est\u00e1 atualmente precificada para esta reuni\u00e3o.<\/p>\n
As expectativas de infla\u00e7\u00e3o de longo prazo s\u00e3o descritas como bem ancoradas perto da meta, com o swap de infla\u00e7\u00e3o de 10 anos em 2,2% ap\u00f3s subir com o avan\u00e7o do petr\u00f3leo. Com poucos novos dados de infla\u00e7\u00e3o a sustentar um aperto no curto prazo, o posicionamento atual de mercado j\u00e1 embute quase tr\u00eas altas ao longo do pr\u00f3ximo ano, deixando pouco espa\u00e7o para nova reprecifica\u00e7\u00e3o. Um movimento de 25 pb na reuni\u00e3o que vem \u00e9 tratado como risco de cauda, embora seja mais prov\u00e1vel que seja visto como uma antecipa\u00e7\u00e3o de setembro, e n\u00e3o como sinal de uma mudan\u00e7a mais ampla na pol\u00edtica.<\/p>\n
Devemos esperar que o Banco Central Europeu mantenha a taxa de dep\u00f3sito est\u00e1vel em 2,25% na pr\u00f3xima reuni\u00e3o, mas operadores de derivativos precisam se preparar para uma alta em setembro. Com o Brent oscilando em torno de US$ 83 por barril e a volatilidade de energia permanecendo elevada, as press\u00f5es inflacion\u00e1rias est\u00e3o voltando a ganhar for\u00e7a. Consequentemente, os mercados j\u00e1 precificaram cerca de 23 pontos-base de alta para setembro, tornando altamente arriscadas quaisquer apostas imediatas em um vi\u00e9s dovish. <\/p>\n
N\u00e3o recomendamos operar contra a atual precifica\u00e7\u00e3o hawkish do mercado, j\u00e1 que quase tr\u00eas altas de juros est\u00e3o precificadas para os pr\u00f3ximos 12 meses. As taxas de swap de infla\u00e7\u00e3o da zona do euro no prazo de 10 anos est\u00e3o perto de 2,2%, o que comprova que as expectativas de longo prazo seguem relativamente bem ancoradas por enquanto. No entanto, o posicionamento de curto prazo sugere que qualquer queda repentina do petr\u00f3leo poderia provocar movimentos bruscos e rapidamente \u201cchicotear\u201d operadores que tentem se antecipar a uma flexibiliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria. <\/p>\n
H\u00e1 um pequeno risco de cauda de uma alta inesperada de 25 pontos-base na pr\u00f3xima reuni\u00e3o. Se isso ocorrer, esperamos que o mercado interprete o movimento apenas como antecipa\u00e7\u00e3o da alta de setembro, e n\u00e3o como o in\u00edcio de um ciclo de aperto mais agressivo. Operadores de derivativos devem se concentrar em manter posi\u00e7\u00f5es neutras a levemente hawkish, utilizando op\u00e7\u00f5es para se proteger de picos repentinos impulsionados pelo petr\u00f3leo.<\/p>\n\n\n\n