As tens\u00f5es entre EUA e Ir\u00e3 voltaram a subir, elevando os riscos para a infraestrutura de energia e para os movimentos de petroleiros pelo Estreito de Hormuz, enquanto Teer\u00e3 tamb\u00e9m advertiu companhias de navega\u00e7\u00e3o contra o uso de rotas que contornem Hormuz. Ap\u00f3s o colapso de um memorando de cessar-fogo EUA\u2013Ir\u00e3 assinado em junho, o tr\u00e1fego de petroleiros pelo estreito caiu acentuadamente. O presidente Trump afirmou que os EUA mirariam pontes iranianas e a infraestrutura el\u00e9trica do pa\u00eds se o Ir\u00e3 atacar embarca\u00e7\u00f5es em tr\u00e2nsito por Hormuz, e o Ir\u00e3 respondeu que atingiria instala\u00e7\u00f5es de energia em todo o Golfo se seus pr\u00f3prios ativos energ\u00e9ticos forem atacados.<\/p>\n
As preocupa\u00e7\u00f5es com a oferta tamb\u00e9m se espalharam para o Mar Vermelho, onde os Houthis teriam atacado dois petroleiros sauditas, colocando sob amea\u00e7a o tr\u00e1fego pelo Estreito de Bab el-Mandeb. A rota se tornou um corredor alternativo mais importante para as exporta\u00e7\u00f5es regionais de petr\u00f3leo, o que aumenta a sensibilidade do mercado a qualquer interrup\u00e7\u00e3o. O Brent voltou a subir acima de USD90\/barril neste m\u00eas, refletindo o maior risco percebido de um choque energ\u00e9tico global mais amplo.<\/p>\n
Com o petr\u00f3leo Brent avan\u00e7ando acima de US$ 90 por barril neste julho, observamos um pr\u00eamio relevante de risco geopol\u00edtico sendo precificado nos mercados de energia. O aumento do atrito entre EUA e Ir\u00e3, somado \u00e0s amea\u00e7as ao Estreito de Hormuz, torna a oferta no curto prazo altamente imprevis\u00edvel. Recomendamos que operadores de derivativos se preparem para oscila\u00e7\u00f5es mais intensas nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que esses gargalos vitais de tr\u00e2nsito enfrentam uma press\u00e3o sem precedentes.<\/p>\n
Historicamente, o Estreito de Hormuz escoa cerca de 20 milh\u00f5es de barris de petr\u00f3leo por dia, aproximadamente um quinto do consumo global de l\u00edquidos de petr\u00f3leo. Para se proteger contra interrup\u00e7\u00f5es s\u00fabitas na oferta, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de Brent fora do dinheiro (out-of-the-money) para capturar disparadas r\u00e1pidas de alta. A volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo vem subindo rapidamente, e esperamos que o \u00edndice de volatilidade do petr\u00f3leo espelhe picos de crises passadas acima de 30%.<\/p>\n
Tamb\u00e9m sugerimos utilizar spreads de calend\u00e1rio para explorar o aprofundamento da backwardation na curva de futuros, em que os pre\u00e7os de curto prazo est\u00e3o sendo negociados com um pr\u00eamio acentuado em rela\u00e7\u00e3o aos vencimentos mais longos. Ao comprar contratos do primeiro vencimento e vender vencimentos mais adiante, \u00e9 poss\u00edvel se beneficiar do aperto imediato do mercado. Essa abordagem limita nosso risco de baixa caso o pr\u00eamio geopol\u00edtico se dissipe repentinamente.<\/p>\n
Por fim, \u00e9 preciso antecipar que as bolsas elevar\u00e3o as exig\u00eancias de margem, que historicamente sobem de 15% a 25% durante grandes choques de energia. Os traders devem reduzir a alavancagem e manter colch\u00f5es maiores de liquidez para suportar chamadas de margem intradi\u00e1rias repentinas. Manter tamanhos de posi\u00e7\u00e3o modestos garantir\u00e1 que permane\u00e7amos posicionados para capturar esses movimentos de mercado altamente lucrativos, por\u00e9m vol\u00e1teis.<\/p>\n\n\n\n