As exporta\u00e7\u00f5es da Coreia do Sul subiram 52,3% na compara\u00e7\u00e3o anual nos primeiros 20 dias de julho, desacelerando ante 60,4% no mesmo per\u00edodo de junho, mantendo uma s\u00e9tima sequ\u00eancia mensal de crescimento de dois d\u00edgitos. O movimento foi sustentado por semicondutores e pela demanda de data centers ligada \u00e0 IA, mesmo com persist\u00eancia de tens\u00f5es na cadeia de suprimentos devido \u00e0 retomada das tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio.<\/p>\n\n
O Banco da Coreia elevou sua taxa b\u00e1sica em 25 pb para 2,75% na semana passada, a primeira alta em tr\u00eas anos, citando press\u00f5es de pre\u00e7os e riscos \u00e0 estabilidade financeira relacionados a um KRW mais fraco e \u00e0 alta dos pre\u00e7os dos im\u00f3veis. Uma nova eleva\u00e7\u00e3o de 25 pb neste ano levaria a Base Rate a 3,0%, em linha com a proje\u00e7\u00e3o mediana do \u201cdot plot\u201d do BoK. No mercado de c\u00e2mbio, o USD\/KRW subiu 0,3% para 1.482 ontem, com um USD mais firme, enquanto as expectativas para o 2\u00ba semestre incluem maior venda de USD a termo por parte de empresas e entradas de capital.<\/p>\n\n
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para um fortalecimento do won sul-coreano (KRW) nas pr\u00f3ximas semanas, vendendo a termo (short) USD\/KRW ou comprando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de USD. Embora o par tenha tocado recentemente 1.482 devido \u00e0 for\u00e7a generalizada do d\u00f3lar, os dados econ\u00f4micos subjacentes da Coreia do Sul sugerem que esse n\u00edvel \u00e9 insustent\u00e1vel. Com as exporta\u00e7\u00f5es do in\u00edcio de julho avan\u00e7ando 52,3% na compara\u00e7\u00e3o anual, a demanda estrutural por won tende a se intensificar.<\/p>\n\n
Cabe destacar que embarques de semicondutores historicamente respondem por at\u00e9 20% do com\u00e9rcio externo da Coreia do Sul, setor atualmente impulsionado pela demanda global por intelig\u00eancia artificial. Indicadores do setor mostram que a receita global de semicondutores est\u00e1 no caminho para crescer em dois d\u00edgitos em 2026, beneficiando diretamente gigantes locais como Samsung e SK Hynix. Esse boom secular de IA oferece um forte suporte fundamental, o que provavelmente atrair\u00e1 relevantes entradas de capital estrangeiro em a\u00e7\u00f5es para Seul.<\/p>\n\n
No campo de pol\u00edtica monet\u00e1ria, orientamos aproveitar a guinada hawkish do Banco da Coreia ap\u00f3s a recente alta de juros para 2,75%. As autoridades miram uma taxa terminal de 3,0% neste ano para combater a infla\u00e7\u00e3o e riscos do mercado imobili\u00e1rio, reduzindo o diferencial de juros em rela\u00e7\u00e3o a outros grandes bancos centrais. Esse estreitamento do spread cria um ambiente macro favor\u00e1vel para nossas estrat\u00e9gias com derivativos de vi\u00e9s baixista em USD\/KRW.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, esperamos uma acelera\u00e7\u00e3o do hedge corporativo, o que pode refor\u00e7ar os ganhos da moeda no curto prazo. Exportadores locais geralmente intensificam as vendas de USD a termo quando o d\u00f3lar alcan\u00e7a m\u00e1ximas de v\u00e1rios anos como 1.482. Comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de KRW de curto prazo agora permitir\u00e1 capturar ganhos \u00e0 medida que esses fluxos corporativos levem a taxa \u00e0 vista para baixo.<\/p>\n\n\n\n