EUR\/GBP avan\u00e7ou para cerca de 0,8533 na quarta-feira, estendendo uma recupera\u00e7\u00e3o ap\u00f3s o cruzamento ter tocado seu menor n\u00edvel em mais de um ano no in\u00edcio deste m\u00eas, enquanto os dados de infla\u00e7\u00e3o do Reino Unido trouxeram sinais mistos para a libra. O CPI do Reino Unido subiu 0,1% em junho, em linha com as proje\u00e7\u00f5es, mas abaixo do avan\u00e7o de 0,2% em maio; a taxa anual desacelerou para 2,6% ante 2,8%, ficando abaixo do consenso de 2,7%. A infla\u00e7\u00e3o subjacente (core), por\u00e9m, permaneceu est\u00e1vel em 2,6%, acima dos 2,5% esperados, ap\u00f3s um relat\u00f3rio do mercado de trabalho apontar para crescimento salarial mais fraco e contrata\u00e7\u00f5es debilitadas.<\/p>\n
A combina\u00e7\u00e3o de desacelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o cheia e persist\u00eancia das press\u00f5es no n\u00facleo levou os mercados a reavaliar o espa\u00e7o para um aperto do Banco da Inglaterra (BoE) no curto prazo, mesmo com a retomada dos combates entre EUA e Ir\u00e3 interrompendo fluxos de petr\u00f3leo pelo Estreito de Ormuz e elevando os pre\u00e7os de energia. A curva de swaps precifica um movimento completo de 25 pb do BoE para 4,00% em novembro e 75 pb de alta ao longo dos pr\u00f3ximos 12 meses, enquanto o cen\u00e1rio fiscal do Reino Unido segue no radar diante dos planos de gastos do novo primeiro-ministro Andy Burnham. Na zona do euro, as aten\u00e7\u00f5es se voltam para a decis\u00e3o do BCE na quinta-feira, quando a taxa da facilidade de dep\u00f3sito deve permanecer em 2,25% ap\u00f3s um aumento de 25 pb em junho, com o mercado precificando mais uma alta em setembro.<\/p>\n
Recomendamos que traders de derivativos montem posi\u00e7\u00f5es compradas em op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/GBP ou estruturas de bull call spread nas pr\u00f3ximas semanas para capturar a recupera\u00e7\u00e3o do par a partir da m\u00ednima de um ano. Com o cruzamento negociado perto de 0,8533, a infla\u00e7\u00e3o do Reino Unido em desacelera\u00e7\u00e3o para 2,6% e um mercado de trabalho enfraquecendo sugerem que a libra esterlina seguir\u00e1 sob press\u00e3o baixista. Essa estrat\u00e9gia de op\u00e7\u00f5es permite capturar a alta do EUR\/GBP, limitando o risco do pr\u00eamio em um ambiente de elevada volatilidade.<\/p>\n
As aten\u00e7\u00f5es est\u00e3o voltadas para a decis\u00e3o de pol\u00edtica do Banco Central Europeu (BCE) hoje, na qual \u00e9 amplamente esperado que as autoridades mantenham a taxa de dep\u00f3sito em 2,25%. A volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es de euro subiu, refletindo a expectativa do mercado por um tom mais hawkish diante do aumento dos custos de energia. Se o BCE sinalizar de forma contundente hoje uma alta de juros em setembro, esperamos que o euro rompa a resist\u00eancia-chave em 0,8600.<\/p>\n
Enquanto isso, a libra esterlina permanece vulner\u00e1vel \u00e0 medida que os mercados de swaps passam a precificar uma menor probabilidade de um aperto agressivo do Banco da Inglaterra. Os planos expansionistas de gastos do primeiro-ministro Andy Burnham elevam preocupa\u00e7\u00f5es com o d\u00e9ficit fiscal, o que historicamente enfraquece a libra. Assumir posi\u00e7\u00f5es vendidas em futuros de GBP ou comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) em GBP oferece uma forma barata de operar essa deteriora\u00e7\u00e3o fiscal.<\/p>\n
Tamb\u00e9m \u00e9 preciso considerar os riscos geopol\u00edticos no Oriente M\u00e9dio, onde os combates no Estreito de Ormuz elevaram as refer\u00eancias globais do petr\u00f3leo. Como um choque de energia prolongado tende a prejudicar a economia da zona do euro mais do que a do Reino Unido, sugerimos comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de EUR\/GBP de curto prazo como hedge tempor\u00e1rio. Essa abordagem equilibrada protege nossas posi\u00e7\u00f5es estruturais compradas em euro contra picos repentinos na infla\u00e7\u00e3o de energia.<\/p>\n\n\n\n