O \u00edndice de pre\u00e7os ao produtor (PPI) da R\u00fassia subiu 10,5% na compara\u00e7\u00e3o anual em junho, acelerando ante 9,4% no m\u00eas anterior. O movimento aponta para um crescimento mais r\u00e1pido dos pre\u00e7os no n\u00edvel do produtor no per\u00edodo mais recente.<\/p>\n\n
O aumento de 1,1 ponto percentual marca uma mudan\u00e7a na trajet\u00f3ria da infla\u00e7\u00e3o na ponta \u201cupstream\u201d, com a leitura de junho superando o ritmo de maio. Os dados descrevem uma taxa anual mais firme de alta dos pre\u00e7os ao produtor na R\u00fassia.<\/p>\n\n
Devemos nos preparar para uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais apertada, j\u00e1 que o PPI da R\u00fassia disparou para 10,5% em junho, ante 9,4% no m\u00eas anterior. Essa acelera\u00e7\u00e3o intensa sugere que a infla\u00e7\u00e3o ao consumidor enfrentar\u00e1 forte press\u00e3o de alta, obrigando o Banco da R\u00fassia a manter a taxa b\u00e1sica em patamar altamente restritivo. Com a taxa b\u00e1sica do banco central j\u00e1 tendo alcan\u00e7ado expressivos 21% em ciclos recentes de aperto para combater uma infla\u00e7\u00e3o persistente, novas altas de juros agora est\u00e3o claramente na mesa nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para esse ambiente hawkish com foco em swaps de taxa de juros (IRS) e derivativos ligados \u00e0 curva. Pagar a taxa fixa em swaps dom\u00e9sticos oferece uma prote\u00e7\u00e3o robusta enquanto o banco central atua para arrefecer esses custos industriais em alta. Dados hist\u00f3ricos mostram que, sempre que a infla\u00e7\u00e3o industrial ultrapassa o patamar de 10%, os formuladores de pol\u00edtica reagem de forma agressiva, tornando posi\u00e7\u00f5es pagadoras de taxa em prazos curtos especialmente atrativas.<\/p>\n\n
Para exposi\u00e7\u00e3o cambial, sugerimos o uso de Non-Deliverable Forwards (NDFs) offshore para navegar o mercado restrito do rublo. O contraste entre juros dom\u00e9sticos elevados e custos de produ\u00e7\u00e3o em acelera\u00e7\u00e3o tende a aumentar a volatilidade do rublo no curto prazo. Podemos explorar isso comprando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de USD\/RUB de vencimento curto, apostando em uma for\u00e7a tempor\u00e1ria do rublo sustentada por esses juros elevados.<\/p>\n\n
Por fim, devemos mirar derivativos de commodities, com foco espec\u00edfico em spreads do petr\u00f3leo Urals e futuros de energia refinada. A alta dos pre\u00e7os ao produtor dentro da R\u00fassia provavelmente comprimir\u00e1 as margens dos refinadores locais, potencialmente limitando seus volumes de exporta\u00e7\u00e3o de derivados de petr\u00f3leo. Traders podem se beneficiar dessa disrup\u00e7\u00e3o assumindo posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros globais de diesel e gasolina, que s\u00e3o altamente sens\u00edveis a mudan\u00e7as na oferta russa.<\/p>\n\n\n\n