Relatos sugerem que autoridades do Banco do Jap\u00e3o (BoJ) est\u00e3o abertas a elevar os juros mais cedo do que economistas haviam antecipado, \u00e0 medida que a fraqueza do iene aumenta os riscos altistas para a infla\u00e7\u00e3o e pode incentivar empresas a reajustarem pre\u00e7os. A taxa de refer\u00eancia foi elevada para uma m\u00e1xima de 31 anos, de 1%, na reuni\u00e3o do m\u00eas passado, e a volatilidade do USD\/JPY est\u00e1 concentrada em torno de 163.<\/p>\n
Ainda \u00e9 amplamente esperado que a pol\u00edtica permane\u00e7a inalterada na reuni\u00e3o de 31 de julho, mas autoridades poderiam agir antes de dezembro se as condi\u00e7\u00f5es justificarem. Diz-se que formuladores de pol\u00edtica veem a infla\u00e7\u00e3o subjacente se aproximando da meta de 2%, enquanto deslocam a aten\u00e7\u00e3o para manter o crescimento de pre\u00e7os ancorado; os mercados agora precificam uma chance relevante de outro aumento at\u00e9 outubro.<\/p>\n
Com a reuni\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o em 31 de julho se aproximando rapidamente, esperamos que a negocia\u00e7\u00e3o do USD\/JPY permane\u00e7a altamente turbulenta em torno do n\u00edvel de 163. Historicamente, quando o banco central sinaliza aumentos de juros mais r\u00e1pidos, a volatilidade impl\u00edcita de uma semana para o par de moedas costuma saltar acima de 12% a 15% \u00e0 medida que os traders correm para se ajustar. Como os formuladores de pol\u00edtica est\u00e3o ficando mais abertos a apertar as condi\u00e7\u00f5es antes de outubro, aconselhamos traders de derivativos a se prepararem para oscila\u00e7\u00f5es fortes e repentinas nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Recomendamos comprar straddles ou strangles de curto prazo para capturar essa volatilidade esperada sem precisar adivinhar a dire\u00e7\u00e3o exata do iene. Essa estrat\u00e9gia \u00e9 especialmente atraente agora, pois a precifica\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es frequentemente subestima o pr\u00eamio necess\u00e1rio diante de mudan\u00e7as s\u00fabitas de pol\u00edtica monet\u00e1ria. Se as autoridades sinalizarem um aumento de juros no in\u00edcio do outono em 31 de julho, a s\u00fabita alta na demanda por iene rapidamente levar\u00e1 esses contratos sens\u00edveis \u00e0 volatilidade a lucro.<\/p>\n
Para traders com posi\u00e7\u00f5es compradas em d\u00f3lar, sugerimos usar risk reversals para se proteger contra uma queda repentina do USD\/JPY. Dados recentes do mercado de op\u00e7\u00f5es mostram o pr\u00eamio de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de JPY subindo em rela\u00e7\u00e3o ao de op\u00e7\u00f5es de venda (puts), indicando que o mercado est\u00e1 fazendo hedge de forma intensa contra um iene mais forte. Travar agora essas op\u00e7\u00f5es de prote\u00e7\u00e3o vai blindar sua carteira se um tom mais \u201chawkish\u201d do BoJ levar o c\u00e2mbio a recuar em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 158.<\/p>\n
Tamb\u00e9m vemos uma forte oportunidade no mercado de swaps de taxa de juros para se posicionar para uma alta em outubro. Os swaps de \u00edndice overnight (OIS) j\u00e1 come\u00e7am a precificar uma probabilidade bem maior de eleva\u00e7\u00e3o, o que significa que devemos buscar pagar taxa fixa no curto prazo. Capturar esses retornos antes da queda de liquidez em agosto \u00e9 uma forma altamente eficaz de se antecipar \u00e0 mudan\u00e7a mais ampla do mercado.<\/p>\n\n\n\n