Os mercados digeriam dois choques liderados pelos EUA, \u00e0 medida que os riscos de petr\u00f3leo e de com\u00e9rcio voltavam ao centro do palco. A AIE descreveu o epis\u00f3dio atual como a maior disrup\u00e7\u00e3o da hist\u00f3ria do mercado de petr\u00f3leo, com a escalada da guerra no Oriente M\u00e9dio levando o WTI para setembro ao maior n\u00edvel desde meados de junho e refor\u00e7ando argumentos para \u201colhar al\u00e9m\u201d da desinfla\u00e7\u00e3o puxada por energia. A oferta de h\u00e9lio \u2014 subproduto do g\u00e1s natural usado na fabrica\u00e7\u00e3o de semicondutores \u2014 tamb\u00e9m estava se apertando. Separadamente, Washington sinalizou que pode substituir tarifas \u201cde balan\u00e7o de pagamentos\u201d que est\u00e3o para expirar por um novo regime atrelado a padr\u00f5es de \u201ctrabalho for\u00e7ado\u201d, ap\u00f3s uma amea\u00e7a de tarifa de 25% contra o Brasil e novos alertas de al\u00edquotas de 50% sobre alguns bens canadenses. O d\u00f3lar ficou levemente misto contra o G10, com a maioria dos pares (ex-NOK) dentro de +\/-0,1%, enquanto os yields de 10 anos estavam, em geral, mais firmes e as bolsas mistas; o Fed estava em per\u00edodo de sil\u00eancio antes do FOMC da semana que vem, e Alphabet e Tesla deveriam divulgar resultados.<\/p>\n
Em FX, o EUR pairava perto de US$ 1,1400 com cerca de EUR 2,9 bi em vencimentos, enquanto o pr\u00eamio do Treasury de 2 anos dos EUA sobre a Alemanha se abriu de ~138 pb para ~146 pb; o USD\/JPY se manteve perto de uma m\u00e1xima de 40 anos ao redor de JPY 163,25, com quase US$ 1,6 bi em op\u00e7\u00f5es e probabilidade de alta em outubro em torno de 83% versus menos de 60% no fim de junho. A libra caiu pela quarta sess\u00e3o para perto de US$ 1,3360 apesar da infla\u00e7\u00e3o brit\u00e2nica mais fraca, enquanto os Gilts de 10 anos atingiram m\u00e1xima de dois meses e o CPI de junho subiu 0,1% m\/m, desacelerando para 2,6% a\/a de 2,8%; o n\u00facleo ficou em 2,6% e servi\u00e7os cedeu para 3,6% de 3,7%, junto a um plano para eliminar o VAT sobre eletricidade equivalente a cerca de GBP 45 por domic\u00edlio, compensado pela retirada de uma proposta de identidade digital nacional. O pr\u00eamio do Treasury de 2 anos dos EUA sobre o Canad\u00e1 atingiu 143 pb, nova m\u00e1xima desde maio de 2025, com amea\u00e7as tarif\u00e1rias cobrindo importa\u00e7\u00f5es americanas estimadas em US$ 20 bi vindas do Canad\u00e1 e o USD\/CAD negociando ao redor de 1,4085\u20131,4110 com US$ 635 mi em vencimentos em 1,4075; o AUD patinou perto de US$ 0,7000 ap\u00f3s pico em torno de US$ 0,7025. Em emergentes, as vendas no varejo do M\u00e9xico em maio ca\u00edram 0,6% versus alta prevista de 0,1%, o peso colombiano ganhou cerca de 0,7% e o USD\/COP se aproximou de 3200, enquanto o USD\/CNH voltou a subir em dire\u00e7\u00e3o a 6,7760 ap\u00f3s o PBoC fixar em CNY 6,7933. Em outros mercados, o USD\/INR tocou 96,5760 com a alta do petr\u00f3leo. Em juros e commodities, o yield do Treasury de 10 anos estava perto de 4,63% ap\u00f3s fechar acima de 4,60% apenas pela terceira vez no ano, com a m\u00e1xima de 19 de maio pouco abaixo de 4,69%; os breakevens de 10 anos subiram cerca de 3 pb em tr\u00eas sess\u00f5es e a taxa esperada do Fed funds no fim do ano avan\u00e7ou quase 3 pb, enquanto yields na \u00c1sia-Pac\u00edfico adicionaram 2\u20133 pb e na Europa 1\u20132 pb. O ouro subiu cerca de 1,5% para acima de US$ 4.084 antes de testar quase US$ 4.142 e recuar para abaixo de US$ 4.120, enquanto a prata saltou 4% para cerca de US$ 59,25 e depois emperrou pouco abaixo de US$ 60. O WTI para setembro ganhou 2,25% ap\u00f3s altas de cerca de 5,3% nas duas sess\u00f5es anteriores, rompendo brevemente US$ 85 e depois alcan\u00e7ando US$ 88,60, alta intradi\u00e1ria de quase 4,5%, com US$ 84,55 marcando o retra\u00e7amento de 61,8% da queda a partir do topo de 18 de maio perto de US$ 95,30. O Jap\u00e3o registrou d\u00e9ficit comercial de junho de JPY 407 bi versus JPY 392 bi em maio, com o 1S25 em m\u00e9dia em torno de JPY 393 bi, ante cerca de JPY 169 bi no 1S deste ano; exporta\u00e7\u00f5es subiram 19,3% a\/a e importa\u00e7\u00f5es 25,4%.<\/p>\n
Devemos nos preparar para uma volatilidade elevada no mercado de derivativos de energia, \u00e0 medida que o WTI mira o patamar de US$ 90 em meio \u00e0 escalada das tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio. Essa disrup\u00e7\u00e3o massiva de oferta j\u00e1 aparece no mercado de op\u00e7\u00f5es, onde op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de petr\u00f3leo dispararam em volume \u00e0 medida que os traders fazem hedge contra novos picos de pre\u00e7o. Historicamente, pr\u00eamios de risco geopol\u00edtico podem adicionar US$ 10 a US$ 15 ao barril quase da noite para o dia, tornando spreads comprados de calls no WTI de setembro uma estrat\u00e9gia atrativa.<\/p>\n
No c\u00e2mbio, devemos nos preparar para mais press\u00e3o baixista sobre o d\u00f3lar canadense, com a amea\u00e7a de tarifas americanas de 50% pairando sobre US$ 20 bilh\u00f5es em importa\u00e7\u00f5es. O pr\u00eamio do Treasury de dois anos dos EUA sobre o Canad\u00e1 se abriu para 143 pontos-base, o maior n\u00edvel em mais de um ano, o que favorece fortemente a compra de op\u00e7\u00f5es de compra em USD\/CAD. Recomendamos mirar a faixa de resist\u00eancia entre CAD 1,4125 e 1,4155 como alvos altistas de curto prazo.<\/p>\n
O iene japon\u00eas segue excepcionalmente fraco, com o d\u00f3lar perto de uma m\u00e1xima de 40 anos em JPY 163,25. Apesar de repetidas interven\u00e7\u00f5es verbais de T\u00f3quio, o mercado de swaps precifica 83% de chance de alta de juros at\u00e9 outubro, acima de 60% no m\u00eas passado. Devemos explorar essa diverg\u00eancia negociando volatilidade de curto prazo no iene, acompanhando de perto o n\u00edvel de JPY 163,00, onde vencimentos expressivos de op\u00e7\u00f5es est\u00e3o atualmente concentrados.<\/p>\n
A disparada dram\u00e1tica do ouro para quase US$ 4.142 por on\u00e7a refor\u00e7a uma fuga sist\u00eamica mais ampla para ativos de prote\u00e7\u00e3o. Com a prata firme perto de US$ 59, o complexo de metais preciosos sinaliza ansiedade relevante dos investidores diante do aumento de estruturas tarif\u00e1rias globais e de uma infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os persistente. Defendemos acumular posi\u00e7\u00e3o comprada em futuros de ouro em corre\u00e7\u00f5es em dire\u00e7\u00e3o ao suporte de US$ 4.050 para capturar esse momentum em curso.<\/p>\n\n\n\n