Os mercados de petr\u00f3leo enfrentam um risco crescente de interrup\u00e7\u00f5es de oferta no Oriente M\u00e9dio e no Mar Negro, com pontos de press\u00e3o que v\u00e3o das rotas de exporta\u00e7\u00e3o sauditas no Mar Vermelho, \u00e0 retomada das tens\u00f5es no Golfo P\u00e9rsico, e \u00e0s remessas do Cazaquist\u00e3o interrompidas via terminal CPC da R\u00fassia. As expectativas diplom\u00e1ticas por um cessar-fogo entre EUA e Ir\u00e3 arrefeceram depois que o presidente Trump descartou negocia\u00e7\u00f5es imediatas, enquanto os EUA realizaram a 11\u00aa noite consecutiva de ataques contra o Ir\u00e3. Separadamente, armadores ajustaram os movimentos de petroleiros ap\u00f3s o bloqueio mar\u00edtimo declarado pelos houthis contra a Ar\u00e1bia Saudita, \u00e0 medida que embarca\u00e7\u00f5es buscam evitar o Estreito de Bab el-Mandeb.<\/p>\n\n
O redirecionamento pelo Canal de Suez pode adicionar tempo e custos \u00e0s viagens com destino \u00e0 \u00c1sia, apertando as condi\u00e7\u00f5es de oferta no curto prazo. No Mar Negro, uma interrup\u00e7\u00e3o prolongada aumenta o risco de cortes a montante no Cazaquist\u00e3o, ap\u00f3s cerca de 1,7 milh\u00e3o de b\/d terem sido carregados no terminal CPC em junho. Nesse contexto, o Brent negociado pouco acima de US$ 91\/bbl \u00e9 visto como potencialmente subavaliado se a interrup\u00e7\u00e3o persistir at\u00e9 agosto, enquanto os produtos refinados permanecem estruturalmente apertados. Um al\u00edvio exigiria a normaliza\u00e7\u00e3o dos fluxos do Oriente M\u00e9dio para elevar as taxas de utiliza\u00e7\u00e3o das refinarias no Oriente M\u00e9dio e na \u00c1sia, al\u00e9m de uma redu\u00e7\u00e3o dos ataques ucranianos a refinarias russas.<\/p>\n\n
Acreditamos que operadores de derivativos devem se preparar para um forte movimento de alta no petr\u00f3leo Brent \u00e0 medida que avan\u00e7amos para agosto de 2026. Com o Brent atualmente negociado perto de US$ 91 por barril, o mercado de op\u00e7\u00f5es n\u00e3o est\u00e1 precificando plenamente choques severos e cumulativos de oferta ao longo de grandes corredores globais de tr\u00e2nsito. Historicamente, apertos de oferta semelhantes durante per\u00edodos de pico de demanda no ver\u00e3o rapidamente empurraram os pre\u00e7os acima do patamar de US$ 95.<\/p>\n\n
Operadores devem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) de Brent para capturar o agravamento dos gargalos no Mar Vermelho e no Golfo P\u00e9rsico. Os tr\u00e2nsitos di\u00e1rios de petroleiros pelo Estreito de Bab el-Mandeb despencaram mais de 50% nos \u00faltimos dois anos, for\u00e7ando desvios caros ao redor da \u00c1frica. Esse desvio significativo adiciona aproximadamente 10 a 14 dias ao tempo de viagem, \u201caprisionando\u201d estruturalmente milh\u00f5es de barris de petr\u00f3leo no mar e apertando o mercado f\u00edsico no curto prazo.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, a paralisa\u00e7\u00e3o em curso no terminal CPC do Mar Negro pode manter at\u00e9 1,7 milh\u00e3o de barris por dia de petr\u00f3leo cazaque fora do mercado. Spreads de calls em vi\u00e9s altista s\u00e3o altamente atraentes nesse cen\u00e1rio, pois qualquer suspens\u00e3o prolongada for\u00e7ar\u00e1 produtores a montante a fechar po\u00e7os, reduzindo de forma acentuada a disponibilidade global de petr\u00f3leo leve (sweet). Interrup\u00e7\u00f5es anteriores nessa magnitude desencadearam imediatamente altas de v\u00e1rios d\u00f3lares nos contratos futuros do Brent para o primeiro m\u00eas.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m recomendamos posi\u00e7\u00e3o comprada em crack spreads de produtos refinados, particularmente diesel, \u00e0 medida que ataques com drones da Ucr\u00e2nia continuam a prejudicar a capacidade de refino da R\u00fassia. Em diferentes momentos, at\u00e9 14% da capacidade prim\u00e1ria de refino russa ficou fora de opera\u00e7\u00e3o, mantendo os estoques globais de destilados m\u00e9dios bem abaixo das m\u00e9dias de cinco anos. Com refinarias sem conseguir elevar facilmente as taxas de utiliza\u00e7\u00e3o, os cracks de produtos devem superar o petr\u00f3leo bruto nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n