A recupera\u00e7\u00e3o inicial de tecnologia na \u00c1sia, na Coreia do Sul e em outros mercados com forte peso setorial, perdeu f\u00f4lego \u00e0 medida que os futuros do Nasdaq recuaram e o posicionamento ficou mais cauteloso antes dos resultados da Alphabet, que devem testar se o ciclo de investimento em IA est\u00e1 se traduzindo em retorno no curto prazo. A Alphabet afirmou que o capex anual pode subir para US$ 190 bilh\u00f5es, mais que o dobro do gasto de 2025, deixando os mercados focados no equil\u00edbrio entre custos como deprecia\u00e7\u00e3o e demanda por energia versus monetiza\u00e7\u00e3o. Com expectativas esticadas, a aten\u00e7\u00e3o est\u00e1 em saber se as hyperscalers manter\u00e3o os disp\u00eandios com chips e data centers que sustentaram o rali de semicondutores, mesmo com o apetite a risco mais estreito e o mercado acion\u00e1rio mais amplo encarando condi\u00e7\u00f5es financeiras mais apertadas.<\/p>\n\n
A energia adicionou press\u00e3o: o Brent avan\u00e7ou para a faixa dos US$ 90 m\u00e9dios ap\u00f3s subir quase 30% em julho, e uma alta acima de US$ 100 \u00e9 descrita como plaus\u00edvel diante de riscos em torno de Ormuz e novas amea\u00e7as dos Houthis no Mar Vermelho. O petr\u00f3leo mais alto est\u00e1 elevando as expectativas de infla\u00e7\u00e3o e mantendo os yields dos Treasuries perto das m\u00e1ximas de dois meses, enquanto os mercados de FX t\u00eam favorecido rendimento em vez de \u201cportos seguros\u201d, deixando o iene e o franco su\u00ed\u00e7o sob press\u00e3o. O iene chegou a ganhar for\u00e7a brevemente com relatos de um aperto mais r\u00e1pido do BoJ, mas o USD\/JPY \u00e9 visto com suporte, com 164 a 165 no radar antes da reuni\u00e3o de 31 de julho; o USD\/CHF \u00e9 enquadrado como perna de funding \u00e0 medida que os yields globais sobem.<\/p>\n\n
Recomendamos que traders de derivativos se preparem para maior volatilidade utilizando puts de prote\u00e7\u00e3o ou spreads de calend\u00e1rio nos principais \u00edndices de tecnologia antes do resultado crucial da Alphabet. Com o capex da Alphabet projetado para subir em dire\u00e7\u00e3o a US$ 190 bilh\u00f5es, a toler\u00e2ncia do mercado a qualquer coisa abaixo de uma monetiza\u00e7\u00e3o de IA excelente \u00e9 m\u00ednima. Historicamente, quando o gasto de capital em tecnologia supera o crescimento de receita no curto prazo, a volatilidade impl\u00edcita de curto prazo dispara, tornando estrat\u00e9gias de venda de pr\u00eamio, como iron condors, atraentes para traders com maior toler\u00e2ncia a risco.<\/p>\n\n
Para aproveitar a intensifica\u00e7\u00e3o das press\u00f5es na energia, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro (OTM) de Brent mirando o n\u00edvel de US$ 100. Os estoques globais de petr\u00f3leo permanecem perigosamente baixos, com os estoques comerciais da OCDE atualmente bem abaixo da m\u00e9dia hist\u00f3rica de cinco anos de 2,8 bilh\u00f5es de barris. \u00c0 medida que gargalos geopol\u00edticos no Estreito de Ormuz e no Mar Vermelho comprimem a oferta, call spreads oferecem uma forma eficiente de capturar esse movimento de alta com risco definido.<\/p>\n\n
No mercado de c\u00e2mbio, sugerimos que traders de derivativos se posicionem para continuidade da fraqueza do iene usando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em USD\/JPY mirando a faixa de 164 a 165. Apesar de rumores de que o Banco do Jap\u00e3o pode elevar juros na reuni\u00e3o de 31 de julho, o enorme diferencial de juros em rela\u00e7\u00e3o ao Federal Reserve continua favorecendo o d\u00f3lar. Historicamente, interven\u00e7\u00f5es unilaterais apenas interromperam temporariamente a deprecia\u00e7\u00e3o do iene, o que significa que comprar quedas na volatilidade de USD\/JPY permanece uma estrat\u00e9gia de alta probabilidade.<\/p>\n\n
Para traders que buscam uma forma mais \u201climpa\u201d de expressar o carry trade impulsionado por energia, preferimos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de coroa norueguesa (NOK) ou entrar em posi\u00e7\u00f5es compradas em contratos a termo (forwards) de NOK. As exporta\u00e7\u00f5es robustas de petr\u00f3leo da Noruega e a postura monet\u00e1ria restritiva do Norges Bank tornam a coroa um ve\u00edculo ideal para se beneficiar de um Brent na faixa de US$ 90 m\u00e9dios. Essa estrat\u00e9gia evita os riscos de interven\u00e7\u00e3o associados ao iene japon\u00eas, ao mesmo tempo em que ainda oferece carry positivo em um ambiente de juros elevados.<\/p>\n\n\n\n