Os reguladores chineses e fundos com apoio estatal atuaram na segunda-feira para estabilizar as negocia\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es A (A-shares) ap\u00f3s o desalavancamento global no setor de tecnologia e a realiza\u00e7\u00e3o de lucros repercutirem nos mercados dom\u00e9sticos. A Comiss\u00e3o Reguladora de Valores Mobili\u00e1rios da China (CSRC) convocou um simp\u00f3sio com investidores, destacando supervis\u00e3o mais r\u00edgida, prote\u00e7\u00e3o ao investidor e opera\u00e7\u00f5es est\u00e1veis de mercado. Em paralelo, a \u201cequipe nacional\u201d direcionou cerca de \u00a560 bilh\u00f5es para reempr\u00e9stimos voltados a recompras de a\u00e7\u00f5es, enquanto empresas estatais sob administra\u00e7\u00e3o central compraram pap\u00e9is de estatais (SOEs), companhias de tecnologia e ETFs.<\/p>\n\n
Os fluxos institucionais para a\u00e7\u00f5es chinesas se recuperaram na semana passada ap\u00f3s a press\u00e3o vendedora durante grande parte de junho, com a atividade ganhando tra\u00e7\u00e3o \u00e0 medida que n\u00edveis-chave de mercado entraram no radar. O comportamento do investidor pessoa f\u00edsica tem sido mais misto, passando de vendas no in\u00edcio de abril para compras fortes em meados de junho e, em alguns momentos, absorvendo a venda institucional, embora o impulso recente tenha perdido for\u00e7a. Com o suporte oficial em vigor, a retomada da demanda institucional \u00e9 vista como um risco altista para o sentimento em APAC at\u00e9 o fim do m\u00eas, antes da tradicional reuni\u00e3o do Politburo no fim de julho, que deve definir a agenda de crescimento para o restante do ano.<\/p>\n\n
Recomendamos que traders de derivativos se beneficiem dessa rede de prote\u00e7\u00e3o patrocinada pelo Estado por meio da venda de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre grandes ETFs chineses como ASHR e FXI. Como fundos com apoio estatal t\u00eam hist\u00f3rico de intervir em n\u00edveis psicol\u00f3gicos relevantes, o risco imediato de queda para esses \u00edndices fica significativamente mitigado. Essa estrat\u00e9gia permite capturar pr\u00eamio com maior seguran\u00e7a \u00e0 medida que a volatilidade impl\u00edcita come\u00e7a a se contrair ap\u00f3s a recente corre\u00e7\u00e3o global em tecnologia.<\/p>\n\n
Com a aproxima\u00e7\u00e3o da reuni\u00e3o crucial do Politburo no fim de julho, tamb\u00e9m devemos nos posicionar para uma alta t\u00e1tica usando spreads de compra altistas (bull call spreads). Dados hist\u00f3ricos indicam que opera\u00e7\u00f5es de suporte oficial \u2014 como a compra maci\u00e7a de ETFs direcionada pelo Estado, de US$ 50 bilh\u00f5es, no in\u00edcio de 2024 \u2014 frequentemente desencadeiam ralis de al\u00edvio fortes e de curto prazo. Ao usar spreads em vez de posi\u00e7\u00f5es compradas diretas, \u00e9 poss\u00edvel capturar de forma eficiente esse impulso localizado de sentimento sem expor o capital aos problemas mais profundos e ainda n\u00e3o resolvidos do setor imobili\u00e1rio chin\u00eas.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m \u00e9 preciso se preparar para um \u201cesmagamento\u201d de volatilidade nas op\u00e7\u00f5es de vencimento mais curto (front-month) conforme a inje\u00e7\u00e3o de liquidez de \u00a560 bilh\u00f5es estabiliza o mercado de A-shares. Como as compras estatais se concentram fortemente em benchmarks de large caps e em ETFs de empresas sob controle central, a volatilidade de \u00edndices tende a cair bem mais r\u00e1pido do que a volatilidade de a\u00e7\u00f5es individuais. Nessas condi\u00e7\u00f5es, sugerimos montar spreads de calend\u00e1rio para explorar a perda de valor (decay) do pr\u00eamio nas op\u00e7\u00f5es de curto prazo, mantendo exposi\u00e7\u00f5es de volatilidade de prazo mais longo abertas para o fim de agosto.<\/p>\n\n\n\n