A Coreia do Sul tra\u00e7ou um roteiro para internacionalizar o won (KRW) ap\u00f3s o lan\u00e7amento da negocia\u00e7\u00e3o de c\u00e2mbio (FX) 24 horas no in\u00edcio de julho, com medidas destinadas a ampliar o acesso offshore e aumentar a participa\u00e7\u00e3o nos mercados onshore. A partir de janeiro de 2027, participantes estrangeiros poder\u00e3o realizar transa\u00e7\u00f5es ilimitadas em KRW com institui\u00e7\u00f5es estrangeiras previamente registradas \u2014 mudan\u00e7a acompanhada pela elimina\u00e7\u00e3o de exig\u00eancias de reporte para a maioria das opera\u00e7\u00f5es e pelo fim da necessidade de estrangeiros abrirem contas em KRW na Coreia do Sul.<\/p>\n
O pacote busca sustentar maior profundidade de liquidez offshore e facilitar o uso transfronteiri\u00e7o da moeda, o que, por sua vez, pode reduzir o pr\u00eamio de risco do KRW e melhorar o acesso a ativos sul-coreanos. Maior liquidez tamb\u00e9m pode permitir fluxos maiores de investimento e repatria\u00e7\u00e3o com menor volatilidade cambial. Em separado, o USD\/KRW recuou para 1.478 com venda de d\u00f3lares por exportadores, enquanto o roteiro sugere que o KRW pode se tornar, ao longo do tempo, mais sens\u00edvel a mudan\u00e7as no apetite global por risco.<\/p>\n
Vemos um cen\u00e1rio bastante atrativo no won sul-coreano (KRW) \u00e0 medida que reformas amplas do governo come\u00e7am a remodelar o ambiente financeiro. Com o USD\/KRW recentemente cedendo para 1.478 em meio \u00e0 venda de d\u00f3lares por exportadores, o mercado j\u00e1 se posiciona para a liberaliza\u00e7\u00e3o hist\u00f3rica de janeiro de 2027. Recomendamos que traders de derivativos aproveitem esta janela de pre\u00e7os para montar exposi\u00e7\u00f5es estrat\u00e9gicas compradas em won nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Nossa vis\u00e3o construtiva \u00e9 sustentada pela integra\u00e7\u00e3o em curso da Coreia do Sul ao FTSE World Government Bond Index (WGBI), que deve gerar cerca de US$ 50 bilh\u00f5es a US$ 60 bilh\u00f5es em entradas estrangeiras recorrentes. Essa forte demanda estrutural tende a pressionar o USD\/KRW para baixo no m\u00e9dio prazo. Recomendamos o uso de forwards cambiais de prazos mais longos para travar esses n\u00edveis historicamente elevados antes de o capital estrangeiro entrar no mercado local.<\/p>\n
No entanto, uma maior internacionaliza\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m significa que o won ficar\u00e1 bem mais sens\u00edvel \u00e0s oscila\u00e7\u00f5es de risco no cen\u00e1rio global. Para navegar esse ambiente, sugerimos operar volatilidade por meio de estruturas com op\u00e7\u00f5es, em vez de posi\u00e7\u00f5es simples no mercado \u00e0 vista. A compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de USD\/KRW financiada pela venda de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro permite capturar a aprecia\u00e7\u00e3o do won, ao mesmo tempo em que oferece prote\u00e7\u00e3o contra epis\u00f3dios s\u00fabitos de avers\u00e3o a risco nos mercados globais.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, a elimina\u00e7\u00e3o de regras complexas de reporte j\u00e1 est\u00e1 aprofundando a liquidez offshore. Esperamos que os spreads de swaps cross-currency comprimam de forma relevante nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que institui\u00e7\u00f5es estrangeiras ganhem acesso direto ao mercado. Traders devem buscar se posicionar cedo em swaps de taxa de juros em KRW para antecipar essas melhorias estruturais de liquidez.<\/p>\n\n\n\n