O primeiro-ministro Andy Burnham anunciou a retirada da cobran\u00e7a de 5% de IVA nas contas de eletricidade residencial a partir de 1\u00ba de outubro, apresentando a medida como a primeira de um pacote mais amplo para aliviar o custo de vida. O governo estima que a mudan\u00e7a economizar\u00e1 cerca de \u00a345 por ano para as fam\u00edlias, ao custo de \u00a3850 milh\u00f5es em 2026\u201327, e afirma que ser\u00e1 financiada com o cancelamento do plano de identidade digital da administra\u00e7\u00e3o anterior. Autoridades acrescentaram que a medida pode reduzir a infla\u00e7\u00e3o cheia em 0,1 ponto percentual.<\/p>\n
A rea\u00e7\u00e3o do mercado foi cautelosa, com fraqueza nos gilts e na libra esterlina chamando aten\u00e7\u00e3o para preocupa\u00e7\u00f5es com a credibilidade fiscal e se o afrouxamento est\u00e1 integralmente financiado. A pol\u00edtica ocorre em paralelo \u00e0s discuss\u00f5es sobre um poss\u00edvel al\u00edvio em taxas comerciais, embora as press\u00f5es mais amplas sobre os pre\u00e7os de energia permane\u00e7am elevadas.<\/p>\n
Com o corte do imposto sobre energia em 1\u00ba de outubro se aproximando, esperamos que a press\u00e3o sobre a d\u00edvida soberana do Reino Unido se intensifique nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que os mercados questionem os planos de financiamento do governo. Considerando que os yields dos Gilts de 10 anos j\u00e1 voltaram a subir, aproximando-se da faixa de 4,3% nas \u00faltimas semanas, vale buscar posi\u00e7\u00f5es vendidas em futuros curtos de gilts ou comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre a d\u00edvida do Reino Unido. Esse posicionamento protege os portf\u00f3lios contra novas altas de juros, caso os investidores passem a exigir um pr\u00eamio maior pelo risco fiscal brit\u00e2nico.<\/p>\n
Tamb\u00e9m sugerimos mirar a libra esterlina, que tem mostrado clara vulnerabilidade, recuando para perto do n\u00edvel de 1,27 frente ao d\u00f3lar ap\u00f3s o an\u00fancio fiscal. Traders de derivativos podem aproveitar essa tend\u00eancia de baixa comprando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de curto prazo em GBP\/USD para se proteger contra uma liquida\u00e7\u00e3o mais ampla. Historicamente, medidas fiscais sem financiamento no Reino Unido \u2014 como as observadas durante a crise do mini-or\u00e7amento de 2022, quando a libra atingiu m\u00ednimas hist\u00f3ricas \u2014 levaram a uma r\u00e1pida deprecia\u00e7\u00e3o cambial.<\/p>\n
Embora a queda projetada de 0,1 ponto percentual na infla\u00e7\u00e3o cheia possa levar alguns a precificar cortes imediatos de juros, acreditamos que o d\u00e9ficit fiscal estrutural manter\u00e1 elevadas as expectativas de infla\u00e7\u00e3o de longo prazo. Recomendamos entrar em swaps de infla\u00e7\u00e3o na ponta pagadora (payer inflation swaps), que se beneficiam caso as expectativas de infla\u00e7\u00e3o de longo prazo no Reino Unido subam apesar do al\u00edvio pontual via IVA. Essa abordagem balanceada permite capturar a discrep\u00e2ncia entre o al\u00edvio imediato ao consumidor e as preocupa\u00e7\u00f5es com a credibilidade fiscal no horizonte mais longo.<\/p>\n\n\n\n