A liquida\u00e7\u00e3o de gilts e de libra esterlina se estabilizou depois que o primeiro-ministro Andy Burnham nomeou John Healey como Chanceler do Tesouro e afirmou que seguir\u00e1 as regras fiscais, usando qualquer flexibilidade existente dentro delas. Agora, os mercados se concentram em como essa flexibilidade poder\u00e1 ser empregada para financiar gastos, mas os planos fiscais podem n\u00e3o ser esclarecidos at\u00e9 o or\u00e7amento de outubro. At\u00e9 l\u00e1, a incerteza em torno da pol\u00edtica fiscal tende a limitar ralis de al\u00edvio em gilts e na GBP.<\/p>\n\n
Os indicadores do mercado de trabalho do Reino Unido de maio apontaram para folga. A taxa de desemprego ficou em 4,9% pelo segundo m\u00eas consecutivo, enquanto a rela\u00e7\u00e3o vagas\/desempregados permaneceu em 0,4, abaixo de um equil\u00edbrio estimado de 0,50. Em juros, a curva de swaps implica uma alta completa de 25pbs pelo Banco da Inglaterra (BoE) para 4,00% em novembro e 60pbs de aperto ao longo dos pr\u00f3ximos 12 meses, deixando a taxa de pol\u00edtica acima da faixa neutra estimada pelo BoE de 2,00% a 4,00%. Com a economia operando abaixo do potencial, essa configura\u00e7\u00e3o amplia o espa\u00e7o para um ajuste para baixo nas expectativas de juros do BoE, com implica\u00e7\u00f5es negativas para a GBP.<\/p>\n\n
Recomendamos que traders de derivativos mantenham cautela e evitem comprar em ralis tempor\u00e1rios de al\u00edvio para a libra esterlina (GBP) e os gilts do Reino Unido. Embora o mercado tenha se estabilizado ap\u00f3s a nomea\u00e7\u00e3o de John Healey como Chanceler do Tesouro, a falta de detalhes claros sobre a pol\u00edtica fiscal at\u00e9 o or\u00e7amento de outubro deve manter os investidores em alerta. Historicamente, per\u00edodos semelhantes de transi\u00e7\u00e3o pol\u00edtica e fiscal limitaram a alta da libra, a exemplo da volatilidade observada em mudan\u00e7as anteriores de lideran\u00e7a no Reino Unido.<\/p>\n\n
Nossa vis\u00e3o baixista para a GBP \u00e9 refor\u00e7ada pelos dados mais recentes do mercado de trabalho, que mostram a taxa de desemprego do Reino Unido est\u00e1vel em 4,9%. Al\u00e9m disso, a rela\u00e7\u00e3o vagas\/desempregados segue parada em 0,4, bem abaixo do n\u00edvel de equil\u00edbrio de 0,5. Essa folga persistente no mercado de trabalho indica que as press\u00f5es salariais est\u00e3o arrefecendo, o que provavelmente pesar\u00e1 sobre o crescimento econ\u00f4mico.<\/p>\n\n
No momento, o mercado de swaps precifica uma alta de 25 pontos-base na taxa do Banco da Inglaterra para 4,00% at\u00e9 novembro, no topo da faixa neutra estimada. Como a economia do Reino Unido est\u00e1 operando abaixo do seu potencial, recomendamos que traders fiquem vendidos em GBP contra as principais moedas e montem posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros de juros de curto prazo. Esperamos um ajuste para baixo nas expectativas de juros do BoE nas pr\u00f3ximas semanas, o que deve pressionar para baixo tanto os yields dos gilts quanto a libra.<\/p>\n\n\n\n