USD\/JPY oscilou logo abaixo das m\u00e1ximas no ano, negociando abaixo de 163,00, \u00e0 medida que um choque negativo nos pre\u00e7os de energia pesou sobre o iene. A alta do Brent, ligada \u00e0s tens\u00f5es entre EUA e Ir\u00e3 e \u00e0s amea\u00e7as dos Houthis ao transporte mar\u00edtimo, manteve em foco os riscos para a oferta. Desde que o conflito entre EUA e Ir\u00e3 come\u00e7ou no fim de fevereiro, apenas a coroa sueca e o franco su\u00ed\u00e7o enfraqueceram mais do que a moeda japonesa.<\/p>\n\n
O Jap\u00e3o tamb\u00e9m aprovou seu plano anual de pol\u00edtica econ\u00f4mica e fiscal, que n\u00e3o decidiu sobre a suspens\u00e3o do imposto sobre vendas de alimentos, com o governo devendo definir essa pol\u00edtica at\u00e9 o in\u00edcio de agosto. Em paralelo, a estrat\u00e9gia mais recente de crescimento estabeleceu a meta de investimento dom\u00e9stico de mais de JPY 370 trilh\u00f5es at\u00e9 mar\u00e7o de 2041, com o objetivo de elevar o PIB nominal para perto de JPY 1.100 trilh\u00f5es. O documento acrescentou que ferramentas espec\u00edficas de pol\u00edtica monet\u00e1ria ficam a cargo do BoJ, ao mesmo tempo em que defendeu uma pol\u00edtica \u201capropriada\u201d que apoie \u201caumentos est\u00e1veis de pre\u00e7os\u201d.<\/p>\n\n
Com o USD\/JPY rondando pouco abaixo do n\u00edvel de 163,00, recomendamos que operadores de derivativos se preparem para maior volatilidade no mercado de c\u00e2mbio. A forte depend\u00eancia do Jap\u00e3o de energia importada \u2014 cerca de 90% do combust\u00edvel \u2014 torna o iene altamente vulner\u00e1vel aos picos recorrentes do Brent. Recomendamos fazer hedge contra uma deprecia\u00e7\u00e3o adicional do iene por meio de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/JPY de curto prazo, para capturar a continuidade do movimento de alta.<\/p>\n\n
A decis\u00e3o do governo japon\u00eas no in\u00edcio de agosto sobre a suspens\u00e3o do imposto sobre vendas de alimentos representa um importante catalisador de curto prazo. Historicamente, grandes mudan\u00e7as fiscais no Jap\u00e3o t\u00eam provocado ajustes bruscos na moeda, como a volatilidade observada em debates anteriores sobre o imposto sobre consumo. Operadores devem considerar a compra de straddles ou strangles com vencimento em meados de agosto para se beneficiar dos movimentos acentuados de pre\u00e7o esperados.<\/p>\n\n
A sinaliza\u00e7\u00e3o do governo em favor da independ\u00eancia do Banco do Jap\u00e3o abre caminho para potenciais altas de juros para combater a infla\u00e7\u00e3o impulsionada por importa\u00e7\u00f5es. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente do Jap\u00e3o permanecendo de forma consistente acima da meta de 2%, o banco central tem mais espa\u00e7o para apertar a pol\u00edtica sem interfer\u00eancia pol\u00edtica. Sugerimos montar posi\u00e7\u00f5es t\u00e1ticas compradas em JPY via calendar spreads, apostando em um iene mais forte mais adiante no trimestre.<\/p>\n\n
O robusto plano de investimento dom\u00e9stico de JPY 370 trilh\u00f5es, com o objetivo de praticamente dobrar o PIB nominal at\u00e9 2041, deve remodelar os juros de longo prazo. Esse impulso de gastos tende a levar os yields dos t\u00edtulos do governo japon\u00eas (JGBs) de 10 anos al\u00e9m do patamar recente de 1,1%, \u00e0 medida que a liquidez do mercado se ajusta. Entendemos que operadores de derivativos podem se beneficiar disso ao montar swaps pagando (payers) ou ao vender futuros de bonds, antecipando uma inclina\u00e7\u00e3o maior da curva de juros.<\/p>\n\n\n\n