Espera-se que o Banco Central Europeu mantenha sua taxa de pol\u00edtica monet\u00e1ria inalterada em 2,25% na reuni\u00e3o desta quinta-feira, ap\u00f3s a alta bem sinalizada de 25 pb em junho. A proje\u00e7\u00e3o \u00e9 de que o Conselho do BCE preserve uma postura dependente de dados, decidindo reuni\u00e3o a reuni\u00e3o e, como n\u00e3o h\u00e1 proje\u00e7\u00f5es macroecon\u00f4micas atualizadas previstas, o tom da comunica\u00e7\u00e3o deve depender das pr\u00f3ximas leituras de infla\u00e7\u00e3o e crescimento. Os indicadores de CPI da zona do euro v\u00eam rodando ligeiramente abaixo da proje\u00e7\u00e3o-base do BCE, enquanto a recupera\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os de energia ainda fica aqu\u00e9m da hip\u00f3tese do cen\u00e1rio central.<\/p>\n
A precifica\u00e7\u00e3o de mercado segue hawkish. A curva de swaps precifica integralmente uma alta de 25 pb em setembro e mais de 50 pb de aperto ao longo dos pr\u00f3ximos doze meses, levando a taxa de pol\u00edtica para 2,75%. Esse n\u00edvel ficaria pr\u00f3ximo do topo do intervalo de taxa neutra estimado pelo BCE, de 1,75% a 3,00%. Com a economia da zona do euro ainda operando abaixo do potencial, uma pol\u00edtica mais restritiva \u00e9 vista como um fator que limita o risco de queda do euro, em vez de gerar ganhos consistentes, pois pode aumentar a probabilidade de uma revis\u00e3o para baixo das expectativas de juros do BCE.<\/p>\n
Esperamos que o Banco Central Europeu mantenha sua principal taxa de juros em 2,25% nesta quinta-feira, ap\u00f3s a eleva\u00e7\u00e3o de 25 pontos-base em junho. Como a infla\u00e7\u00e3o da zona do euro est\u00e1 atualmente ligeiramente abaixo das proje\u00e7\u00f5es-base do banco central, \u00e9 altamente prov\u00e1vel que os formuladores de pol\u00edtica mantenham uma abordagem dependente de dados, de \u201cesperar para ver\u201d. Essa pausa implica que traders de derivativos devem se preparar para um per\u00edodo de consolida\u00e7\u00e3o, e n\u00e3o para um rompimento acentuado do euro.<\/p>\n
No momento, o mercado de swaps vem precificando de forma agressiva uma alta em setembro e mais de 50 pontos-base de aperto total no pr\u00f3ximo ano, o que levaria os juros a 2,75%. No entanto, com o crescimento econ\u00f4mico da zona do euro permanecendo fraco, em apenas 0,2% nos trimestres recentes, a economia ainda opera bem abaixo do seu pleno potencial. Entendemos que essa fragilidade torna essas expectativas agressivas de alta de juros vulner\u00e1veis e suscet\u00edveis a revis\u00f5es para baixo.<\/p>\n
Para traders de derivativos, esse ambiente sugere que a queda do euro frente ao d\u00f3lar americano est\u00e1 amplamente protegida, mas o potencial de alta permanece estritamente limitado. Em vez de comprar calls de euro a seco, recomendamos vender puts fora do dinheiro (OTM) ou utilizar estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es voltadas a faixa, como iron condors. Dados hist\u00f3ricos mostram que, quando o BCE faz uma pausa pr\u00f3ximo ao topo do seu intervalo neutro \u2014 estimado entre 1,75% e 3,00% \u2014 o par EUR\/USD tende a negociar dentro de bandas estreitas e relativamente previs\u00edveis.<\/p>\n
Estat\u00edsticas recentes do mercado de c\u00e2mbio indicam que a volatilidade impl\u00edcita do EUR\/USD recuou para perto das m\u00ednimas do ano, refletindo um mercado que n\u00e3o espera movimentos explosivos. Al\u00e9m disso, o posicionamento l\u00edquido comprado em euro entre fundos alavancados come\u00e7ou a reduzir, confirmando que o apetite por uma forte valoriza\u00e7\u00e3o do euro est\u00e1 perdendo for\u00e7a. Ao priorizar estrat\u00e9gias de coleta de pr\u00eamio nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e9 poss\u00edvel capturar valor nesse mercado de baixa velocidade e comportamento lateral.<\/p>\n\n\n\n