O euro pode encontrar suporte no curto prazo \u00e0 medida que os mercados reprecificam o risco geopol\u00edtico e se concentram no contraste entre a Orienta\u00e7\u00e3o de Estrutura (Framework Guidance) do Banco Central Europeu e o movimento do Federal Reserve para se afastar do forward guidance. A aten\u00e7\u00e3o est\u00e1 em saber se o EUR\/USD consegue escapar do seu corredor recente \u00e0 medida que a comunica\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica diverge, com o BCE oferecendo uma estrutura de sinaliza\u00e7\u00e3o mais clara do que o Fed.<\/p>\n\n
O BCE sinalizou uma pausa t\u00e1tica na reuni\u00e3o do conselho do dia 23 de julho; ainda assim, os mercados precificam uma probabilidade de 87,8% de uma alta de 25 pb para 2,50% na reuni\u00e3o de 10 de setembro; a confirma\u00e7\u00e3o desse caminho poderia empurrar o EUR\/USD acima da faixa de 1,1360\u20131,1480 deste m\u00eas. Nos EUA, o depoimento a parlamentares e os planos para a reuni\u00e3o do FOMC de 28\u201329 de julho refor\u00e7aram as expectativas de que o Fed possa reintroduzir um \u201cpr\u00eamio de incerteza\u201d na precifica\u00e7\u00e3o de uma alta em setembro. Os mercados tamb\u00e9m observam se mudan\u00e7as no comunicado do FOMC, somadas \u00e0 aus\u00eancia de proje\u00e7\u00f5es do Chair em sua primeira reuni\u00e3o de junho, sinalizam menor influ\u00eancia do dot plot e do Summary of Economic Projections em setembro.<\/p>\n\n
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para um rompimento de alta no par EUR\/USD nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que as pol\u00edticas dos bancos centrais divergem. Especificamente, comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) at-the-money ou montar risk reversals altistas pode capturar um rompimento acima da atual faixa de negocia\u00e7\u00e3o entre 1,1360 e 1,1480. Essa estrat\u00e9gia est\u00e1 alinhada ao aumento da confian\u00e7a do mercado em uma trajet\u00f3ria de pol\u00edtica mais transparente do Banco Central Europeu, em contraste com a incerteza do Federal Reserve.<\/p>\n\n
Espera-se que o BCE mantenha as taxas inalteradas na reuni\u00e3o de 23 de julho, mas o mercado de op\u00e7\u00f5es est\u00e1 precificando fortemente a\u00e7\u00f5es futuras. No momento, h\u00e1 87,8% de probabilidade de uma alta de 25 pontos-base para 2,50% na reuni\u00e3o de 10 de setembro. Se o BCE confirmar essa trajet\u00f3ria hawkish nesta semana, esperamos que a volatilidade impl\u00edcita do EUR\/USD \u2014 que historicamente salta de 15% a 20% antes de grandes mudan\u00e7as de pol\u00edtica monet\u00e1ria \u2014 aumente de forma significativa.<\/p>\n\n
Por outro lado, o Federal Reserve sob o presidente Kevin Warsh est\u00e1 introduzindo um \u201cpr\u00eamio de incerteza\u201d que pode enfraquecer o d\u00f3lar americano. Antes da reuni\u00e3o do FOMC de 28\u201329 de julho, traders est\u00e3o fazendo hedge contra seus planos de reduzir o forward guidance e potencialmente desmantelar as proje\u00e7\u00f5es do dot plot. Dados hist\u00f3ricos mostram que a remo\u00e7\u00e3o do forward guidance normalmente desencadeia um aumento da volatilidade dos yields dos Treasuries, o que frequentemente pressiona o d\u00f3lar \u00e0 medida que investidores buscam ativos mais previs\u00edveis.<\/p>\n\n
Para explorar essa transi\u00e7\u00e3o, sugerimos focar em contratos de curto prazo que capturem tanto a decis\u00e3o do BCE em 23 de julho quanto a reuni\u00e3o do Fed em 28\u201329 de julho. O uso de straddles comprados (long straddles) tamb\u00e9m pode se mostrar lucrativo se a maior diverg\u00eancia de pol\u00edtica provocar um movimento acentuado e repentino em qualquer dire\u00e7\u00e3o. Manter posi\u00e7\u00f5es flex\u00edveis ser\u00e1 crucial \u00e0 medida que o mercado se ajusta ao novo estilo de comunica\u00e7\u00e3o do Fed, menos previs\u00edvel.<\/p>\n\n\n\n