Os mercados brit\u00e2nicos at\u00e9 aqui absorveram sem sobressaltos a ida de Andy Burnham a Downing Street, com o ING descrevendo os pr\u00eamios de risco do mercado de t\u00edtulos como contidos e as expectativas centradas em disrup\u00e7\u00e3o limitada de pol\u00edticas neste ano. O sentimento em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 libra, portanto, permaneceu est\u00e1vel, mesmo com a persist\u00eancia de quest\u00f5es de prazo mais longo sobre a trajet\u00f3ria fiscal do Reino Unido e sobre como ativos brit\u00e2nicos podem ser reprecificados caso evoluam as prioridades do governo.<\/p>\n\n
A incerteza de pol\u00edtica econ\u00f4mica est\u00e1 mais concentrada no horizonte mais adiante. A agenda de Burnham inclui investimento em habita\u00e7\u00e3o social, mudan\u00e7as no bem-estar social, reforma tribut\u00e1ria e poss\u00edvel nacionaliza\u00e7\u00e3o, mas sua margem de manobra \u00e9 delimitada por uma promessa de cumprir as regras fiscais enquanto evita aumentos nos principais impostos. Essa combina\u00e7\u00e3o aponta para um Or\u00e7amento de Outono relativamente modesto, com medidas provavelmente desenhadas para chamar aten\u00e7\u00e3o, mas baratas e f\u00e1ceis de implementar. Uma elei\u00e7\u00e3o antecipada segue como o principal fator imprevis\u00edvel, o que pode alterar a percep\u00e7\u00e3o do mercado.<\/p>\n\n
Estamos vendo um mercado de libra incomumente quieto no momento, com GBP\/USD se mantendo em torno do n\u00edvel de 1,28 e a volatilidade impl\u00edcita de tr\u00eas meses perto de m\u00ednimas, em 6,2%. Com Andy Burnham assumindo o comando, os mercados de t\u00edtulos ignoraram o risco pol\u00edtico, mantendo o yield do gilt de 10 anos do Reino Unido est\u00e1vel ao redor de 4,1%. Para traders de derivativos, essa calmaria de curto prazo sugere que vender pr\u00eamio por meio de estrat\u00e9gias de faixa (range-bound), como iron condors, pode ser altamente lucrativo nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
No entanto, n\u00e3o devemos confundir essa estabilidade atual com seguran\u00e7a absoluta, especialmente \u00e0 medida que nos aproximamos da prepara\u00e7\u00e3o do Or\u00e7amento de Outono. Quaisquer mudan\u00e7as s\u00fabitas na pol\u00edtica fiscal ou sinais de nacionaliza\u00e7\u00e3o podem rapidamente desorganizar o mercado de op\u00e7\u00f5es e elevar a volatilidade da libra. Recomendamos acompanhar de perto as op\u00e7\u00f5es de EUR\/GBP, que atualmente est\u00e3o precificadas para uma faixa estreita, mas podem facilmente romper caso as regras fiscais sejam ajustadas.<\/p>\n\n
O principal fator imprevis\u00edvel nos pr\u00f3ximos meses permanece sendo a amea\u00e7a de uma elei\u00e7\u00e3o antecipada, um evento que dados hist\u00f3ricos mostram que tipicamente dispara uma forte alta nos pr\u00eamios de risco da libra. Em mudan\u00e7as pol\u00edticas inesperadas anteriores, como a elei\u00e7\u00e3o antecipada de 2017, a volatilidade da libra subiu mais de 15% em quest\u00e3o de dias. Para se proteger, sugerimos comprar puts de libra fora do dinheiro (out-of-the-money), mais longas e baratas, como uma ap\u00f3lice de seguro de baixo custo enquanto o mercado permanece complacente.<\/p>\n\n\n\n