A equipe de juros do Commerzbank espera que a reuni\u00e3o do Banco Central Europeu (BCE) nesta quinta-feira seja moldada pela alta dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo e por sinais de enfraquecimento do crescimento. Uma alta em julho \u00e9 vista como praticamente fora de cogita\u00e7\u00e3o, enquanto os mercados j\u00e1 precificaram integralmente um movimento de 25 pb para setembro, equivalente a cerca de +24 pb. Christine Lagarde deve manter o foco nos riscos de infla\u00e7\u00e3o, sem oferecer uma sinaliza\u00e7\u00e3o firme.<\/p>\n\n
A aten\u00e7\u00e3o ent\u00e3o se volta para os PMIs preliminares da zona do euro na sexta-feira, que o banco entende como indicativos de uma recupera\u00e7\u00e3o fr\u00e1gil e de ventos contr\u00e1rios persistentes ao crescimento. A decis\u00e3o do BCE \u00e9 seguida pelo Federal Reserve na pr\u00f3xima semana, refor\u00e7ando no curto prazo o foco em como os bancos centrais equilibram press\u00f5es inflacion\u00e1rias com dados de atividade mais fracos.<\/p>\n\n
Estamos acompanhando de perto a reuni\u00e3o do BCE nesta quinta-feira, \u00e0 medida que o aumento dos custos de energia mant\u00e9m a press\u00e3o sobre a infla\u00e7\u00e3o da zona do euro. Com o Brent atualmente oscilando perto de US$ 83 por barril, uma alta de 6% no \u00faltimo m\u00eas, os pre\u00e7os do petr\u00f3leo voltam a ser uma grande dor de cabe\u00e7a. Embora uma eleva\u00e7\u00e3o de juros nesta semana esteja fora do radar, os mercados j\u00e1 incorporaram uma alta de 24 pontos-base para a reuni\u00e3o de setembro.<\/p>\n\n
Esperamos que a presidente do BCE, Christine Lagarde, destaque esses riscos inflacion\u00e1rios sem amarrar o banco central a uma alta de juros em setembro. Essa cautela ocorre enquanto o crescimento econ\u00f4mico da zona do euro permanece extremamente fr\u00e1gil, com o PMI de manufatura devendo seguir em territ\u00f3rio contracionista, em torno de 45,8. Para traders de derivativos, isso significa se preparar para uma volatilidade maior, enquanto o banco central tenta equilibrar uma infla\u00e7\u00e3o resistente com uma economia em desacelera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Para navegar essa incerteza, recomendamos que traders de derivativos foquem em op\u00e7\u00f5es de juros de curto prazo para se proteger contra mudan\u00e7as repentinas para um tom mais hawkish. Operar op\u00e7\u00f5es sobre futuros de Euribor pode ajudar a capturar pr\u00eamios mal precificados, especialmente porque o mercado j\u00e1 embutiu totalmente a alta de setembro. Se os PMIs preliminares de sexta-feira vierem mais fracos do que o esperado, podemos ver um recuo forte nas expectativas de juros, abrindo uma oportunidade relevante para op\u00e7\u00f5es de venda (puts).<\/p>\n\n
No mercado de derivativos de c\u00e2mbio, sugerimos observar op\u00e7\u00f5es ligadas ao euro, em especial straddles de EUR\/USD, para se beneficiar das oscila\u00e7\u00f5es esperadas de pre\u00e7o. Considerando que o Federal Reserve tamb\u00e9m se re\u00fane na pr\u00f3xima semana, a volatilidade cambial tende a aumentar \u00e0 medida que ambos os bancos centrais definem seus caminhos. Ao usar op\u00e7\u00f5es em vez de futuros \u201ca seco\u201d, \u00e9 poss\u00edvel limitar o risco de perda enquanto se busca capturar os movimentos mais abruptos desencadeados pela coletiva de imprensa de Lagarde.<\/p>\n\n\n\n