O CPI do Jap\u00e3o de junho deve ganhar for\u00e7a tanto no \u00edndice cheio quanto nas medidas de n\u00facleo. A infla\u00e7\u00e3o cheia \u00e9 vista em 1,7% na compara\u00e7\u00e3o anual, acima de 1,5% em maio, enquanto o CPI n\u00facleo, que exclui alimentos frescos, \u00e9 projetado em 1,6%, ante 1,4%. O n\u00facleo que exclui alimentos frescos e energia deve permanecer em 1,8% pelo segundo m\u00eas consecutivo.<\/p>\n
A precifica\u00e7\u00e3o de derivativos sugere uma alta de 25 pontos-base na taxa do Banco do Jap\u00e3o (BoJ) at\u00e9 o fim do ano e 50 pontos-base de aperto ao longo dos pr\u00f3ximos 12 meses, levando a taxa de pol\u00edtica para 1,50%. Ainda assim, os juros ficariam pr\u00f3ximos da faixa inferior do intervalo de taxa neutra estimado pelo BoJ, de 1,10% a 2,50%. Com a pol\u00edtica ainda acomodat\u00edcia e a economia operando acima do potencial, as expectativas de juros mais altos pelo BoJ podem se intensificar, dando suporte ao iene japon\u00eas.<\/p>\n
Esperamos que o pr\u00f3ximo \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor (CPI) do Jap\u00e3o, referente a junho, avance, sinalizando press\u00f5es inflacion\u00e1rias mais fortes. A infla\u00e7\u00e3o cheia deve alcan\u00e7ar 1,7% na compara\u00e7\u00e3o anual, acima de 1,5% em maio, enquanto o CPI n\u00facleo, excluindo alimentos frescos, deve subir para 1,6%. Essa infla\u00e7\u00e3o persistente indica que o Banco do Jap\u00e3o (BoJ) seguir\u00e1 sob press\u00e3o para normalizar sua pol\u00edtica monet\u00e1ria mais rapidamente do que o atualmente previsto.<\/p>\n
No momento, o mercado de swaps embute uma alta modesta de 25 pontos-base at\u00e9 o fim do ano e um total de 50 pontos-base ao longo dos pr\u00f3ximos doze meses, levando a taxa de pol\u00edtica para 1,50%. No entanto, mesmo com essas altas, a taxa permaneceria na extremidade inferior do intervalo neutro estimado pelo BoJ, de 1,10% a 2,50%. Como a economia japonesa est\u00e1 operando acima do seu potencial, entendemos que essas expectativas para os juros est\u00e3o baixas demais e tendem a ser revisadas para cima.<\/p>\n
Operadores de derivativos devem se preparar para um iene japon\u00eas (JPY) mais forte nas pr\u00f3ximas semanas, posicionando-se para deslocamentos de alta na curva de juros. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de JPY ou a montagem de posi\u00e7\u00f5es compradas em JPY contra moedas mais fracas pode gerar retornos relevantes conforme as expectativas do mercado se ajustem. Al\u00e9m disso, operar futuros de taxas de juros de curto prazo (STIR) para capturar um ciclo de alta mais r\u00e1pido do que o esperado oferece, neste momento, um perfil de risco-retorno altamente assim\u00e9trico.<\/p>\n\n\n\n