O Banco da Coreia elevou a taxa b\u00e1sica para 2,75%, ante 2,50%, na reuni\u00e3o de 16 de julho, no primeiro aumento desde janeiro de 2023, e sua comunica\u00e7\u00e3o soou mais hawkish, sem oferecer um cronograma para novos movimentos. O DBS agora espera um ritmo de aperto mais r\u00e1pido, mudando de uma premissa anterior de 50 pontos-base (pb) de altas no 2S26 para um total acumulado de 75 pb no mesmo per\u00edodo. Isso implicaria mais duas eleva\u00e7\u00f5es de 25 pb ao longo das tr\u00eas reuni\u00f5es de pol\u00edtica restantes neste ano \u2014 agosto, outubro e novembro \u2014 levando a taxa de pol\u00edtica a 3,25% at\u00e9 o fim de 2026.<\/p>\n
Em atividade, o DBS n\u00e3o espera grandes surpresas altistas no crescimento do PIB real no 2S26, argumentando que o ciclo liderado por IA deve elevar mais os pre\u00e7os de exporta\u00e7\u00e3o de semicondutores e a lucratividade corporativa do que os volumes exportados ou a produ\u00e7\u00e3o industrial. A infla\u00e7\u00e3o, contudo, deve seguir em alta e ficar acima da meta do BoK, com o CPI projetado em torno de 3,5% na compara\u00e7\u00e3o anual no 2S26, \u00e0 medida que persiste o repasse dos custos de energia. Receitas de exporta\u00e7\u00e3o mais fortes e lucros corporativos mais altos tamb\u00e9m devem se refletir em sal\u00e1rios e em press\u00f5es de pre\u00e7os puxadas pela demanda.<\/p>\n
Ap\u00f3s a alta de juros do Banco da Coreia para 2,75% em 16 de julho, acreditamos que os traders de derivativos precisam se preparar rapidamente para um ciclo de aperto muito mais acelerado. Com o banco central agora projetado para levar a taxa de pol\u00edtica a 3,25% at\u00e9 o fim de 2026, as expectativas de mercado precisam ser reancoradas. Sugerimos que os traders se posicionem para movimentos hawkish imediatos, especialmente em swaps de juros e futuros de t\u00edtulos.<\/p>\n
Historicamente, os yields dos Korean Treasury Bonds (KTB) de tr\u00eas anos sobem rapidamente quando o banco central adota um vi\u00e9s hawkish, em linha com o comportamento observado no ciclo de aperto do fim de 2021. Esperamos um achatamento significativo da curva de yields dos KTB, \u00e0 medida que as taxas curtas disparem para incorporar as pr\u00f3ximas altas de juros. Vender futuros de KTB de vencimentos mais pr\u00f3ximos oferece uma estrat\u00e9gia bastante atrativa nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
O boom de semicondutores impulsionado por IA est\u00e1 melhorando o saldo comercial da Coreia do Sul, j\u00e1 que as exporta\u00e7\u00f5es de chips v\u00eam exibindo recentemente forte crescimento de dois d\u00edgitos. Juros mais altos, combinados com receitas robustas de exporta\u00e7\u00e3o, s\u00e3o bastante favor\u00e1veis \u00e0 moeda local. Recomendamos usar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de won coreano (KRW) ou posi\u00e7\u00f5es compradas em contratos a termo (forwards) de KRW para se beneficiar de uma aprecia\u00e7\u00e3o cambial.<\/p>\n
Com a infla\u00e7\u00e3o do CPI projetada para superar as expectativas e atingir 3,5% no segundo semestre de 2026, a precifica\u00e7\u00e3o atual do mercado subestima os riscos inflacion\u00e1rios. Recomendamos pagar taxa fixa em swaps de juros na Coreia como prote\u00e7\u00e3o contra essa infla\u00e7\u00e3o persistente, puxada pela demanda. Montar essas posi\u00e7\u00f5es agora pode permitir capturar o spread antes de o mercado precificar integralmente os 50 pb restantes de altas.<\/p>\n\n\n\n