O risco geopol\u00edtico renovado est\u00e1 voltando as aten\u00e7\u00f5es para as rotas mar\u00edtimas de transporte de petr\u00f3leo, depois que o Ir\u00e3 novamente amea\u00e7ou bloquear o Estreito de Bab al-Mandab, um corredor usado para exporta\u00e7\u00f5es sauditas desviadas do Estreito de Ormuz. O Brent subiu quase 12% desde a \u00faltima sexta-feira, e uma interrup\u00e7\u00e3o em Bab al-Mandab adicionaria ainda mais press\u00e3o altista aos pre\u00e7os. Os \u00faltimos dias tamb\u00e9m registraram uma troca de ataques militares que elevou os pre\u00e7os tanto do petr\u00f3leo quanto do g\u00e1s.<\/p>\n
Os fundamentos de mercado tamb\u00e9m est\u00e3o no radar. O processamento de petr\u00f3leo bruto pode voltar a aumentar em julho ap\u00f3s a suspens\u00e3o de uma proibi\u00e7\u00e3o de exporta\u00e7\u00e3o de derivados de petr\u00f3leo. Em paralelo, as importa\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo bruto podem subir neste m\u00eas, \u00e0 medida que navios-tanque que conseguiram transitar pelo Estreito de Ormuz em junho chegam aos portos chineses.<\/p>\n
Estamos vendo os pre\u00e7os do Brent dispararem quase 12% na \u00faltima semana devido ao aumento das tens\u00f5es militares no Oriente M\u00e9dio. Com o Ir\u00e3 amea\u00e7ando bloquear o cr\u00edtico Estreito de Bab al-Mandab, por onde escoam cerca de 8 milh\u00f5es de barris de petr\u00f3leo por dia, a volatilidade tende a aumentar. Operadores de derivativos devem se preparar para oscila\u00e7\u00f5es r\u00e1pidas de pre\u00e7o, j\u00e1 que esses riscos geopol\u00edticos seguem fortemente precificados nas op\u00e7\u00f5es de curto prazo.<\/p>\n
Ao mesmo tempo, a demanda f\u00edsica est\u00e1 se apertando, j\u00e1 que as importa\u00e7\u00f5es chinesas devem avan\u00e7ar neste m\u00eas. Dados de navega\u00e7\u00e3o mostram que um ac\u00famulo de navios-tanque que atravessou o Estreito de Ormuz em junho finalmente est\u00e1 chegando aos portos chineses, impulsionando a demanda f\u00edsica por petr\u00f3leo bruto. Historicamente, esse descompasso entre oferta e demanda empurra os contratos futuros de vencimento mais pr\u00f3ximo para uma backwardation acentuada, favorecendo posi\u00e7\u00f5es compradas em spreads de calend\u00e1rio.<\/p>\n
Recomendamos que traders comprem op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o Brent para se proteger contra um choque repentino de oferta caso o bloqueio se concretize. O uso de bull call spreads pode limitar o custo do pr\u00eamio e, ainda assim, capturar a alta em um poss\u00edvel movimento rumo a US$ 95 o barril. Para quem opera volatilidade, ficar comprado em volatilidade impl\u00edcita via straddles parece prudente, j\u00e1 que o mercado subestima o risco de cauda de uma paralisa\u00e7\u00e3o total do Mar Vermelho.<\/p>\n
Olhando para crises anteriores no Mar Vermelho, interrup\u00e7\u00f5es semelhantes no transporte mar\u00edtimo provocaram a duplica\u00e7\u00e3o dos fretes e uma alta de 15% no pre\u00e7o do petr\u00f3leo em poucas semanas. Se a rota de Bab al-Mandab for fechada, o desvio de navios-tanque pelo Cabo da Boa Esperan\u00e7a, na \u00c1frica, acrescentar\u00e1 de 10 a 14 dias aos tempos de viagem. Esperamos que esse atraso na oferta comprima fortemente os graus de petr\u00f3leo leve e doce (sweet) europeus, tornando posi\u00e7\u00f5es compradas no spread Brent-WTI altamente atraentes.<\/p>\n\n\n\n