As expectativas de infla\u00e7\u00e3o dos consumidores dos EUA para os pr\u00f3ximos cinco anos, medidas pela pesquisa da Universidade de Michigan, recuaram para 3,3% em julho. A leitura aponta para uma mudan\u00e7a modesta nas expectativas de pre\u00e7os de longo prazo em compara\u00e7\u00e3o aos meses anteriores.<\/p>\n\n
O n\u00famero de julho se soma a um conjunto mais amplo de indicadores de expectativas de infla\u00e7\u00e3o monitorados por mercados e formuladores de pol\u00edtica, incluindo m\u00e9tricas do Federal Reserve e os \u201cbreak-evens\u201d impl\u00edcitos nos Treasuries indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o (TIPS). O indicador captura a vis\u00e3o das fam\u00edlias sobre a alta de pre\u00e7os em um horizonte de cinco anos e pode influenciar avalia\u00e7\u00f5es sobre a persist\u00eancia inflacion\u00e1ria.<\/p>\n\n
A alta inesperada da expectativa de infla\u00e7\u00e3o de 5 anos da Universidade de Michigan para 3,3% em julho mostra que as press\u00f5es de pre\u00e7os de longo prazo se recusam a ceder. Essa leitura est\u00e1 bem acima da meta de 2% do Federal Reserve e representa uma alta percept\u00edvel em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 faixa de 2,9% a 3,0% observada nos meses anteriores. Acreditamos que essa mudan\u00e7a for\u00e7ar\u00e1 os formuladores de pol\u00edtica a manter os juros elevados por muito mais tempo do que o mercado atualmente projeta.<\/p>\n\n
Para traders de derivativos de renda fixa, devemos nos preparar para uma liquida\u00e7\u00e3o (sell-off) em Treasuries e em futuros de juros de curto prazo. Comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre a T-Note de 10 anos (TY) ou vender futuros de SOFR pode gerar bons resultados \u00e0 medida que os yields sobem. Historicamente, quando as expectativas de infla\u00e7\u00e3o de longo prazo disparam dessa forma, o mercado de bonds rapidamente precifica um Fed mais \u201chawkish\u201d, elevando os yields.<\/p>\n\n
No espa\u00e7o de derivativos de a\u00e7\u00f5es, recomendamos posicionamento para maior volatilidade por meio da compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de VIX. Expectativas elevadas de infla\u00e7\u00e3o de longo prazo pressionam fortemente as m\u00e9tricas de valuation, especialmente em setores de tecnologia de alto crescimento. Montar estruturas baixistas (bearish spreads) no S&P 500 ajudar\u00e1 a proteger carteiras contra uma corre\u00e7\u00e3o s\u00fabita do mercado nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m esperamos fortalecimento do d\u00f3lar americano, \u00e0 medida que o capital global busca os yields mais altos nos EUA, tornando calls de USD bastante atrativas. Por outro lado, ouro e commodities devem enfrentar ventos contr\u00e1rios com um d\u00f3lar mais forte, apesar de seu papel tradicional como prote\u00e7\u00e3o contra infla\u00e7\u00e3o. Operar op\u00e7\u00f5es sobre o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) nos permite capturar esse momentum cambial com risco definido.<\/p>\n\n\n\n