A ING afirma que a volatilidade impl\u00edcita de um m\u00eas ponderada pelo DXY caiu abaixo de 5,50, rompendo as m\u00ednimas de janeiro, maio e junho e, excluindo o mergulho do Natal de 2025, atingindo o menor n\u00edvel desde 2021. Isso ocorreu apesar da reescalada militar entre EUA e Ir\u00e3 e do risco de um novo ciclo de aperto do Federal Reserve. A ING relaciona a compress\u00e3o ao fato de a volatilidade ter permanecido contida entre mar\u00e7o e maio, mesmo com movimentos acentuados nas taxas e nos pre\u00e7os de commodities, com a resili\u00eancia das a\u00e7\u00f5es impulsionada por IA ajudando a ancorar as moedas e a prolongar um pano de fundo de carry trade de baixa volatilidade.<\/p>\n
O banco avalia que os riscos est\u00e3o inclinados para cima, tanto para a volatilidade cambial quanto para o d\u00f3lar no curto prazo, argumentando que, se os pre\u00e7os do petr\u00f3leo apenas refletirem parcialmente um potencial choque de oferta, aumenta a chance de altas n\u00e3o lineares. Ainda assim, tamb\u00e9m descreve um cen\u00e1rio em que as tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio arrefecem, o petr\u00f3leo cai e a parte curta da curva do USD permite mais flexibilidade dovish. Nesse conjunto de condi\u00e7\u00f5es, a ING espera um d\u00f3lar mais fraco ap\u00f3s o ver\u00e3o.<\/p>\n
No momento, estamos vendo a volatilidade impl\u00edcita de um m\u00eas ponderada pelo DXY cair abaixo do patamar de 5,50%, alcan\u00e7ando o n\u00edvel mais baixo desde 2021. Apesar do atrito geopol\u00edtico recente no Golfo e das mudan\u00e7as nas expectativas de pol\u00edtica do Federal Reserve, os mercados de moedas seguem incrivelmente calmos. Esse ambiente silencioso, fortemente ancorado por um mercado acion\u00e1rio resiliente, deixou as op\u00e7\u00f5es de FX incomumente baratas. <\/p>\n
Dadas essas condi\u00e7\u00f5es, acreditamos que os traders de derivativos devem comprar ativamente volatilidade cambial subprecificada antes do fim do ver\u00e3o. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo sobre o d\u00f3lar americano ou de straddles de volatilidade oferece, neste momento, um perfil de risco-retorno assim\u00e9trico. Historicamente, quando a volatilidade de FX do G7 cai abaixo de 6%, raramente permanece nesse n\u00edvel por muito tempo antes de um forte salto para cima.<\/p>\n
Tamb\u00e9m precisamos monitorar de perto os mercados de energia, j\u00e1 que o Brent \u00e9 altamente sens\u00edvel \u00e0s tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio e pode acionar uma alta n\u00e3o linear do d\u00f3lar. Se os pre\u00e7os do petr\u00f3leo dispararem de repente, o d\u00f3lar tende a se fortalecer junto com a volatilidade em FX. Para se proteger disso, os traders devem considerar estrat\u00e9gias compradas em volatilidade em pares de moedas ligados a commodities.<\/p>\n
Ao olharmos al\u00e9m do ver\u00e3o, rumo ao outono, nossa proje\u00e7\u00e3o-base passa a apontar para um enfraquecimento mais amplo do d\u00f3lar americano. Se as tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio arrefecerem e o petr\u00f3leo recuar, o Federal Reserve ter\u00e1 mais espa\u00e7o para adotar uma postura de pol\u00edtica monet\u00e1ria mais dovish. Sugerimos se preparar para migrar de op\u00e7\u00f5es t\u00e1ticas compradas em USD para posi\u00e7\u00f5es vendidas em USD at\u00e9 o fim de setembro.<\/p>\n\n\n\n