A TD Securities espera que o Banco Central Europeu mantenha a taxa de dep\u00f3sitos inalterada em 2,25% em julho, ap\u00f3s a alta de 25 pb em junho, e siga com uma postura dependente de dados, reuni\u00e3o a reuni\u00e3o, sem se comprometer previamente com uma trajet\u00f3ria espec\u00edfica de juros. A casa destaca a desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento na \u00e1rea do euro, a infla\u00e7\u00e3o arrefecendo em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s proje\u00e7\u00f5es e uma orienta\u00e7\u00e3o que mant\u00e9m setembro \u201cem jogo\u201d, ao mesmo tempo em que sugere implica\u00e7\u00f5es limitadas para o EUR\/USD no curto prazo a partir da decis\u00e3o desta semana. A presidente Christine Lagarde deve reiterar uma abordagem comedida, descrevendo as condi\u00e7\u00f5es como evoluindo entre os cen\u00e1rios Base e Milder, com os dados a serem divulgados determinando qualquer mudan\u00e7a.<\/p>\n
No cen\u00e1rio-base da TD Securities, ao qual atribui probabilidade de 75%, o BCE fica em 2,25% e vincula as rea\u00e7\u00f5es futuras de pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e0 dura\u00e7\u00e3o e \u00e0 intensidade da retomada do conflito no Oriente M\u00e9dio e a eventual choque de energia associado. A nota tamb\u00e9m aponta para condi\u00e7\u00f5es discutidas na reuni\u00e3o anterior, incluindo pre\u00e7os de energia elevados, expectativas de infla\u00e7\u00e3o em alta e proje\u00e7\u00f5es da equipe indicando infla\u00e7\u00e3o ainda acima da meta ao fim do horizonte de proje\u00e7\u00e3o. A TD Securities segue admitindo mais uma alta em setembro, o que, segundo a casa, colocaria a taxa de dep\u00f3sitos acima de sua estimativa de juro neutro de 2,25% e em torno do limite superior de uma faixa neutra de 2,00% a 2,50%.<\/p>\n
Esperamos que o Banco Central Europeu mantenha a taxa de dep\u00f3sitos est\u00e1vel em 2,25% neste julho, ap\u00f3s a alta de 25 pontos-base em junho. Como essa pausa \u00e9 amplamente esperada, operadores de derivativos devem prever uma rea\u00e7\u00e3o muito contida no par EUR\/USD imediatamente ap\u00f3s a decis\u00e3o. Os dados econ\u00f4micos recentes sustentam essa pausa cautelosa, j\u00e1 que o crescimento do PIB da zona do euro segue fraco, em apenas 0,3%, enquanto as press\u00f5es inflacion\u00e1rias gerais come\u00e7aram a arrefecer.<\/p>\n
Com uma reuni\u00e3o de julho tendendo a ser tranquila, a volatilidade impl\u00edcita em op\u00e7\u00f5es de curto prazo de EUR\/USD tem grande probabilidade de cair. Recomendamos que operadores de derivativos considerem vender straddles de curto prazo ou spreads de call para se beneficiar dessa queda esperada nos pr\u00eamios das op\u00e7\u00f5es. Tend\u00eancias hist\u00f3ricas mostram que, quando bancos centrais adotam uma abordagem estritamente \u201creuni\u00e3o a reuni\u00e3o\u201d sem se comprometer com movimentos futuros, a volatilidade cambial de curto prazo tende a desabar. <\/p>\n
Embora julho pare\u00e7a calmo, a reuni\u00e3o de setembro segue muito em jogo, e os traders devem se preparar para poss\u00edveis surpresas hawkish. Swaps de juros atualmente mostram incerteza sobre uma nova alta, mas um movimento at\u00e9 o limite superior de 2,50% ainda \u00e9 bastante poss\u00edvel se a infla\u00e7\u00e3o voltar a acelerar. Comprar op\u00e7\u00f5es com vencimento em setembro, de prazo mais longo, ou montar calendar spreads permitir\u00e1 aos traders capturar exposi\u00e7\u00e3o a baixo custo a essa pr\u00f3xima decis\u00e3o de juros.<\/p>\n
Os traders tamb\u00e9m precisam monitorar de perto derivativos de energia, em especial o Brent e os futuros de g\u00e1s natural, pois esses ativos influenciar\u00e3o fortemente o pr\u00f3ximo passo do BCE. A infla\u00e7\u00e3o na zona do euro tem orbitado perto de 2,5%, tornando os formuladores de pol\u00edtica monet\u00e1ria altamente sens\u00edveis a qualquer renova\u00e7\u00e3o de tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio que possa desencadear um choque de energia. Estruturar estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es que se beneficiem de picos s\u00fabitos nos yields da zona do euro ajudar\u00e1 a proteger carteiras contra esses riscos geopol\u00edticos.<\/p>\n\n\n\n