As licen\u00e7as de constru\u00e7\u00e3o nos EUA subiram para 1,367 milh\u00e3o em junho na compara\u00e7\u00e3o mensal, abaixo da proje\u00e7\u00e3o do mercado de 1,4 milh\u00e3o. O resultado aponta para um ritmo mais fraco do que o esperado na atividade de constru\u00e7\u00e3o autorizada, com o dado servindo como um sinal precoce para as tend\u00eancias de curto prazo no desenvolvimento residencial.<\/p>\n\n
A leitura de 1,367 milh\u00e3o deixa as licen\u00e7as abaixo do consenso, embora ainda indique emiss\u00f5es em n\u00edvel elevado. Como indicador antecedente do mercado imobili\u00e1rio, a divulga\u00e7\u00e3o pode influenciar avalia\u00e7\u00f5es sobre o pipeline de oferta e a demanda relacionada por insumos de constru\u00e7\u00e3o nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n
As licen\u00e7as de constru\u00e7\u00e3o de junho, mais fracas do que o esperado, em 1,367 milh\u00e3o, sinalizam um claro arrefecimento do setor habitacional nos EUA. Avaliamos essa desacelera\u00e7\u00e3o como um indicativo de que os elevados custos de financiamento finalmente est\u00e3o pesando de forma relevante sobre a constru\u00e7\u00e3o residencial. Essa queda \u00e9 coerente com dados econ\u00f4micos recentes que mostram um quadro mais fraco do crescimento dom\u00e9stico.<\/p>\n\n
Com a atividade de constru\u00e7\u00e3o perdendo f\u00f4lego, esperamos que o Federal Reserve enfrente maior press\u00e3o para cortar juros ainda neste ano. Operadores de derivativos devem focar em op\u00e7\u00f5es sobre Treasuries e em futuros da Secured Overnight Financing Rate (SOFR), que provavelmente v\u00e3o passar a precificar esses cortes. Historicamente, quando as licen\u00e7as recuam abaixo da m\u00e9dia de longo prazo de 1,5 milh\u00e3o, os yields dos t\u00edtulos tendem a cair, tornando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o TLT uma estrat\u00e9gia atrativa.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m recomendamos aten\u00e7\u00e3o a derivativos de a\u00e7\u00f5es de construtoras, especificamente op\u00e7\u00f5es sobre o iShares U.S. Home Construction ETF (ITB). Dado esse n\u00famero abaixo do esperado, antecipamos volatilidade no curto prazo e potencial vi\u00e9s de baixa para as a\u00e7\u00f5es do setor, \u00e0 medida que as proje\u00e7\u00f5es de oferta futura encolhem. A compra de puts de prote\u00e7\u00e3o ou a montagem de estruturas de baixa (bearish spreads) nesses ETFs de habita\u00e7\u00e3o pode proteger carteiras de uma corre\u00e7\u00e3o mais ampla do setor nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Por fim, vale monitorar os futuros de madeira (lumber), que s\u00e3o altamente sens\u00edveis a mudan\u00e7as em housing starts e licen\u00e7as. Um mercado imobili\u00e1rio em desacelera\u00e7\u00e3o costuma enfraquecer a demanda industrial, pressionando para baixo os pre\u00e7os de mat\u00e9rias-primas. Operadores de derivativos podem se beneficiar disso com posi\u00e7\u00f5es vendidas em lumber ou com a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em commodities ligadas \u00e0 constru\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n