O Banco do Povo da China (PBoC) fixou nesta sexta-feira a taxa central de USD\/CNY em 6,7934, ante a paridade do dia anterior de 6,7909, enquanto uma estimativa da Reuters apontava para 6,7734. Os objetivos de pol\u00edtica monet\u00e1ria do PBoC s\u00e3o estruturados em torno da estabilidade de pre\u00e7os \u2014 incluindo a estabilidade cambial \u2014, juntamente com esfor\u00e7os para sustentar o crescimento econ\u00f4mico e avan\u00e7ar reformas financeiras que abram e desenvolvam os mercados financeiros da China.<\/p>\n\n
O banco central \u00e9 estatal sob a Rep\u00fablica Popular da China e n\u00e3o \u00e9 tratado como aut\u00f4nomo; o secret\u00e1rio do Comit\u00ea do Partido Comunista Chin\u00eas, indicado pelo presidente do Conselho de Estado, tem papel-chave na gest\u00e3o e na dire\u00e7\u00e3o, e Pan Gongsheng ocupa ambas as fun\u00e7\u00f5es. Entre os instrumentos de pol\u00edtica est\u00e3o a taxa de reverse repo de sete dias, a Linha de Cr\u00e9dito de M\u00e9dio Prazo (MLF, na sigla em ingl\u00eas) e interven\u00e7\u00f5es no mercado de c\u00e2mbio, al\u00e9m do compuls\u00f3rio (Reserve Requirement Ratio, RRR), enquanto a Loan Prime Rate (LPR) \u00e9 posicionada como a taxa de juros de refer\u00eancia que afeta empr\u00e9stimos, hipotecas e poupan\u00e7a. A China tamb\u00e9m tem 19 bancos privados; WeBank e MYbank s\u00e3o os maiores, e, em 2014, credores dom\u00e9sticos totalmente capitalizados por recursos privados foram autorizados a operar em um sistema dominado pelo Estado.<\/p>\n\n
Devemos acompanhar de perto a decis\u00e3o do Banco do Povo da China de definir a taxa central de USD\/CNY em 6,7934, bem acima da estimativa da Reuters de 6,7734. Essa diferen\u00e7a mostra que o banco central est\u00e1 disposto a permitir que o yuan se desvalorize para ajudar a estimular o crescimento. Nas pr\u00f3ximas semanas, acreditamos que operadores de derivativos devem se posicionar para um renminbi mais fraco, comprando op\u00e7\u00f5es de compra (call) de USD\/CNY.<\/p>\n\n
O movimento ocorre em meio a obst\u00e1culos para a recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica da China, com dados recentes mostrando que o crescimento do PIB no 2\u00ba trimestre desacelerou para 4,7%, em meio a vendas no varejo fracas e a um mercado imobili\u00e1rio morno. Uma moeda mais fraca ajuda exportadores locais ao tornar produtos chineses mais baratos para compradores internacionais. Esperamos que essa press\u00e3o econ\u00f4mica mantenha o PBoC em uma trajet\u00f3ria de deprecia\u00e7\u00e3o cambial gradual.<\/p>\n\n
Para nossas estrat\u00e9gias de trading, devemos focar em call spreads de curto prazo em USD\/CNH para capturar esse movimento de alta, ao mesmo tempo limitando os custos de pr\u00eamio. Operadores de derivativos tamb\u00e9m devem monitorar o pr\u00f3ximo an\u00fancio da Loan Prime Rate (LPR), j\u00e1 que qualquer corte nessa taxa de refer\u00eancia provavelmente enfraquecer\u00e1 ainda mais o yuan. Historicamente, um diferencial maior entre a paridade oficial e as estimativas do mercado sinaliza uma tend\u00eancia sustentada, e n\u00e3o um evento pontual.<\/p>\n\n
No entanto, precisamos permanecer atentos ao hist\u00f3rico do PBoC de interven\u00e7\u00f5es diretas no c\u00e2mbio para evitar sa\u00eddas de capital r\u00e1pidas e inst\u00e1veis. O uso de stop-losses apertados em posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros de USD\/CNY ajudar\u00e1 a proteger nossos portf\u00f3lios de revers\u00f5es s\u00fabitas do mercado, impulsionadas pelo Estado.<\/p>\n\n\n\n