As vendas pendentes de im\u00f3veis nos EUA ca\u00edram 5,4% na compara\u00e7\u00e3o mensal em junho, ficando abaixo das expectativas do mercado, que apontavam para uma queda de 0,5%. O dado indica uma desacelera\u00e7\u00e3o mais forte do que o previsto na atividade de contratos ao longo do m\u00eas.<\/p>\n\n
A leitura mais fraca sugere que menos im\u00f3veis entraram no pipeline de futuras vendas conclu\u00eddas \u2014 m\u00e9trica frequentemente usada como guia de curto prazo para o volume de transa\u00e7\u00f5es de im\u00f3veis existentes. A frustra\u00e7\u00e3o de junho em rela\u00e7\u00e3o ao consenso sugere que as condi\u00e7\u00f5es de demanda arrefeceram de forma mais abrupta do que o antecipado no per\u00edodo.<\/p>\n\n
A queda inesperada de 5,4% nas vendas pendentes em junho, bem pior do que o recuo projetado de 0,5%, sinaliza uma desacelera\u00e7\u00e3o acentuada do mercado imobili\u00e1rio dos EUA. Acreditamos que essa contra\u00e7\u00e3o expressiva aponta para press\u00e3o persistente dos custos elevados de financiamento, com as taxas das hipotecas de 30 anos teimosamente pr\u00f3ximas de 6,8% neste ver\u00e3o. Operadores de derivativos devem ver isso como um sinal claro de que a demanda do consumidor est\u00e1 cedendo sob condi\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias restritivas.<\/p>\n\n
Como resposta, esperamos que os yields dos Treasuries sofram press\u00e3o de baixa, \u00e0 medida que o mercado passa a precificar cortes de juros mais agressivos pelo Federal Reserve. Recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em ETFs de Treasuries de longo prazo, como o iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), para capturar a queda dos yields. Historicamente, quedas acentuadas semelhantes na atividade imobili\u00e1ria antecederam um movimento de baixa no yield da Treasury de 10 anos de, em m\u00e9dia, 25 pontos-base ao longo do m\u00eas seguinte.<\/p>\n\n
Para operadores de derivativos de a\u00e7\u00f5es, mirar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em ETFs de construtoras residenciais, como o ITB ou o XHB, oferece uma boa opera\u00e7\u00e3o t\u00e1tica. Embora as a\u00e7\u00f5es de homebuilders tenham permanecido resilientes, essa forte queda nos contratos pendentes indica que o fluxo de potenciais compradores est\u00e1 secando. Sugerimos focar em puts com vencimento em setembro ou outubro para capturar a pr\u00f3xima rodada de decep\u00e7\u00f5es em housing starts e em balan\u00e7os.<\/p>\n\n
Essa fraqueza do setor imobili\u00e1rio tamb\u00e9m amea\u00e7a transbordar para o sentimento mais amplo de mercado, com potencial de impulsionar o Cboe Volatility Index (VIX). Recomendamos adicionar calls de VIX de curto prazo para proteger as carteiras contra uma corre\u00e7\u00e3o mais ampla. Dados mostram que, quando as vendas pendentes de im\u00f3veis ficam abaixo das estimativas nessa magnitude, os setores de consumo discricion\u00e1rio tendem a ter desempenho inferior ao do S&P 500 em mais de 2% nas semanas seguintes.<\/p>\n\n\n\n