As vendas no varejo dos EUA, excluindo autom\u00f3veis, ca\u00edram 0,2% na compara\u00e7\u00e3o mensal em junho, em resultado mais fraco do que a queda de 0,1% prevista. A frustra\u00e7\u00e3o indica uma demanda subjacente mais fraca quando as compras de ve\u00edculos s\u00e3o retiradas do c\u00e1lculo.<\/p>\n\n
Os dados refor\u00e7am as evid\u00eancias de que o gasto do consumidor perdeu f\u00f4lego ao fim do segundo trimestre. Os mercados v\u00e3o ponderar a leitura em rela\u00e7\u00e3o ao pano de fundo mais amplo de infla\u00e7\u00e3o e crescimento, \u00e0 medida que evoluem as expectativas para a trajet\u00f3ria da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n
Precisamos monitorar de perto a mudan\u00e7a no comportamento do consumidor, j\u00e1 que as vendas no varejo de junho, excluindo autos, ca\u00edram 0,2%, recuando mais do que o decl\u00ednio projetado de 0,1%. Esse arrefecimento da demanda do consumidor \u00e9 um forte sinal de que os custos elevados de financiamento finalmente est\u00e3o pesando sobre as fam\u00edlias americanas, reduzindo o impulso da atividade. Para traders de derivativos, esse desempenho abaixo do esperado \u00e9 um sinal claro para recalibrar carteiras visando um ciclo mais agressivo de cortes de juros pelo Federal Reserve no terceiro trimestre de 2026. <\/p>\n\n
Historicamente, quando o gasto do consumidor se contrai de forma inesperada, os derivativos de renda fixa passam por um repricing acentuado. Sugerimos posicionamento para queda dos yields por meio da compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em futuros de Treasuries, especialmente nos contratos de 2 e 10 anos. Em desacelera\u00e7\u00f5es semelhantes do varejo \u2014 como os per\u00edodos de fraqueza do gasto do consumidor no in\u00edcio de 2024 \u2014 os yields de curto prazo ca\u00edram de 15 a 25 pontos-base em poucas semanas, \u00e0 medida que o mercado precificou de forma agressiva um afrouxamento monet\u00e1rio.<\/p>\n\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es, devemos reduzir a exposi\u00e7\u00e3o a big techs com valuations elevados e direcionar para setores sens\u00edveis a juros. A volatilidade impl\u00edcita no setor de varejo tende a subir, tornando estrat\u00e9gias de straddle comprado em grandes ETFs de consumo discricion\u00e1rio uma alternativa atrativa para as pr\u00f3ximas semanas. Tamb\u00e9m esperamos que \u00edndices de small caps, como o Russell 2000, ganhem demanda via op\u00e7\u00f5es de compra, j\u00e1 que essas empresas mais alavancadas tendem a se beneficiar mais de financiamento mais barato.<\/p>\n\n
Por fim, \u00e9 preciso olhar para os derivativos de c\u00e2mbio, onde o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) fica bastante vulner\u00e1vel a essa frustra\u00e7\u00e3o no varejo. Vender op\u00e7\u00f5es de compra de d\u00f3lar ou comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de USD contra o euro e o iene japon\u00eas parece cada vez mais vi\u00e1vel. Como os dados do CME FedWatch tipicamente mostram uma disparada das probabilidades de corte de juros para acima de 80% ap\u00f3s surpresas negativas desse tipo, o pr\u00eamio de yield que sustenta o d\u00f3lar se deteriora rapidamente.<\/p>\n\n\n\n