USD\/CAD vem consolidando as quedas recentes ap\u00f3s leituras mais fracas do CPI e do PPI dos EUA em junho. O Banco do Canad\u00e1 manteve sua taxa b\u00e1sica inalterada em 2,25% pela sexta reuni\u00e3o consecutiva, enquanto as proje\u00e7\u00f5es atualizadas indicam infla\u00e7\u00e3o subjacente com m\u00e9dia de 2% na compara\u00e7\u00e3o anual no 3\u00ba trimestre. O banco central tamb\u00e9m espera desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento, com o PIB real arrefecendo de 2,5% ao ano em termos anualizados na compara\u00e7\u00e3o trimestral no 2\u00ba trimestre para 1,5% no 3\u00ba trimestre.<\/p>\n
A revis\u00e3o do cen\u00e1rio implica menor urg\u00eancia para apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria, e a precifica\u00e7\u00e3o de mercado para novos movimentos do BoC ainda tem espa\u00e7o para ajuste. As expectativas atuais embutem cerca de 50 pontos-base de alta nos pr\u00f3ximos 12 meses, mas um pano de fundo de excesso de oferta na economia canadense refor\u00e7a o argumento para que menos aumentos sejam precificados. O relat\u00f3rio tamb\u00e9m mencionou uma menor \u00eanfase em sinaliza\u00e7\u00f5es prospectivas (forward guidance) na comunica\u00e7\u00e3o do BoC.<\/p>\n
Vemos o USD\/CAD consolidando as perdas recentes ap\u00f3s os relat\u00f3rios mais amenos de infla\u00e7\u00e3o nos EUA, o que abre uma janela estrat\u00e9gica para traders de derivativos. Com o Banco do Canad\u00e1 mantendo a taxa em 2,25%, a expectativa do mercado de 50 pontos-base de aperto ao longo do pr\u00f3ximo ano parece cada vez mais fr\u00e1gil. Esperamos que os traders reduzam essas apostas em alta de juros nas pr\u00f3ximas semanas, o que tende a enfraquecer o d\u00f3lar canadense.<\/p>\n
Olhando para dados hist\u00f3ricos, quando o mercado retira (reprecifica para baixo) o grau de postura hawkish do banco central nessa magnitude, a moeda dom\u00e9stica tipicamente se desvaloriza de 1,5% a 2% frente ao d\u00f3lar americano. No momento, a volatilidade impl\u00edcita de um m\u00eas do USD\/CAD est\u00e1 negociando perto de 6,0% \u2014 um n\u00edvel calmo \u2014 sugerindo que os pr\u00eamios de op\u00e7\u00f5es est\u00e3o relativamente baratos. Sugerimos aproveitar esses n\u00edveis de precifica\u00e7\u00e3o comprando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/CAD para se posicionar para uma recupera\u00e7\u00e3o do par.<\/p>\n
Os fundamentos econ\u00f4micos sustentam essa vis\u00e3o, j\u00e1 que o PIB do Canad\u00e1 deve desacelerar de 2,5% para 1,5% no pr\u00f3ximo trimestre, enquanto a economia permanece em excesso de oferta. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente esperada para se manter confortavelmente ao redor da meta de 2%, n\u00e3o h\u00e1 press\u00e3o urgente para que os formuladores de pol\u00edtica no Canad\u00e1 apertem as condi\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias. Recomendamos estruturar bull call spreads ou vender futuros de CAD para capturar essa mudan\u00e7a nas expectativas para a trajet\u00f3ria de juros.<\/p>\n\n\n\n