O d\u00f3lar americano enfraqueceu, com o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) voltando a se aproximar de 100,00 ap\u00f3s dados mais fracos de CPI e PPI de junho indicarem uma leitura mensal menor do n\u00facleo do PCE e reduzir a press\u00e3o sobre o Federal Reserve para apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria. As divulga\u00e7\u00f5es de CPI e PPI sugerem que o deflator do n\u00facleo do PCE deve subir cerca de 0,2% em junho, o que reduziria a taxa anual para 3,3%. O foco do mercado agora est\u00e1 em saber se esse arrefecimento da infla\u00e7\u00e3o subjacente mant\u00e9m o Fed parado neste ano \u2014 um pano de fundo que tem coincidido com uma nova rodada de fraqueza do d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Os sinais de pol\u00edtica foram mistos. Coment\u00e1rios do presidente do Fed, Kevin Warsh, foram interpretados como dovish no contexto dos riscos inflacion\u00e1rios de curto prazo de um salto no investimento de capital ligado \u00e0 IA, enquanto a diretora do Fed, Lisa Cook, disse estar preparada para agir caso a desinfla\u00e7\u00e3o n\u00e3o seja retomada, mas acrescentou que o FOMC pode se dar tempo para avaliar os dados que chegam e o qu\u00e3o restritiva est\u00e1 a pol\u00edtica. Separadamente, Warsh tamb\u00e9m apontou, em uma vis\u00e3o de m\u00e9dio a longo prazo, que a IA pode ampliar a oferta e se mostrar desinflacion\u00e1ria.<\/p>\n\n
Acreditamos que traders de derivativos devem se preparar para um per\u00edodo prolongado de fraqueza do d\u00f3lar americano \u00e0 medida que o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) testa o suporte crucial em 100,00. Os dados recentes de CPI e PPI de junho sugerem que o indicador de infla\u00e7\u00e3o preferido do Federal Reserve, o n\u00facleo do PCE, cair\u00e1 para uma taxa anual de 3,3%. Como resposta, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de curto prazo sobre o DXY ou a montagem de posi\u00e7\u00f5es compradas em pares de moedas principais.<\/p>\n\n
Como formuladores de pol\u00edtica v\u00eam minimizando o impacto inflacion\u00e1rio de investimentos massivos em IA, o risco de novas altas de juros \u00e9 extremamente baixo. Sugerimos operar futuros de SOFR (Secured Overnight Financing Rate) para se posicionar para juros parados ou em queda. Historicamente, quando indicadores mensais de infla\u00e7\u00e3o sobem apenas 0,2%, as curvas de juros inclinam e favorecem posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros de Treasuries de curto prazo.<\/p>\n\n
Para derivativos de c\u00e2mbio, preferimos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/USD com alvos em torno de 1,1100 a 1,1200 nas pr\u00f3ximas semanas. Ciclos anteriores de mercado, como a queda do fim de 2023 quando o DXY recuou para 100,60, mostram que a viola\u00e7\u00e3o desses suportes psicol\u00f3gicos pode acionar vendas r\u00e1pidas. Tamb\u00e9m vemos valor no uso de estruturas butterfly em op\u00e7\u00f5es de FX para se beneficiar de uma queda gradual e constante, em vez de volatilidade extrema.<\/p>\n\n
No entanto, precisamos manter aten\u00e7\u00e3o a membros do Fed que alertam que agir\u00e3o se a desinfla\u00e7\u00e3o parar. Para fazer hedge contra picos inesperados nos pr\u00f3ximos dados econ\u00f4micos, devemos manter uma pequena parcela do portf\u00f3lio em op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD baratas e fora do dinheiro (out-of-the-money). Essa estrat\u00e9gia permite capturar a tend\u00eancia dominante de d\u00f3lar mais fraco, ao mesmo tempo em que protege o capital contra mudan\u00e7as s\u00fabitas de pol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n