O won sul-coreano se fortaleceu frente ao d\u00f3lar americano ap\u00f3s o Banco da Coreia (BoK) elevar sua taxa b\u00e1sica em 25 pontos-base, para 2,75%, na primeira alta em tr\u00eas anos e meio. No preg\u00e3o asi\u00e1tico de quinta-feira, o USD\/KRW devolveu os ganhos iniciais e recuou na dire\u00e7\u00e3o de 1.484,68. O won vem superando o desempenho do d\u00f3lar h\u00e1 mais de duas semanas, com os mercados j\u00e1 tendo precificado o movimento do BoK.<\/p>\n\n
O d\u00f3lar americano se estabilizou ap\u00f3s duas sess\u00f5es de fortes perdas, com o Dollar Index (DXY) avan\u00e7ando levemente para perto de 100,50. A corre\u00e7\u00e3o veio ap\u00f3s leituras mais fracas da infla\u00e7\u00e3o nos EUA, tanto no varejo quanto no atacado, levando a uma reavalia\u00e7\u00e3o das expectativas de juros do Federal Reserve. O CME FedWatch aponta a probabilidade de uma alta do Fed em julho em 10,2%, abaixo de 31% uma semana antes.<\/p>\n\n—\n\n
Vemos uma diverg\u00eancia clara entre a postura mais \u201chawkish\u201d do Banco da Coreia e as expectativas mais suaves do mercado para o Federal Reserve. Com o BoK elevando a taxa para 2,75% e sinalizando mais altas \u00e0 frente, o caminho de menor resist\u00eancia para o par USD\/KRW parece ser de queda. Esse diferencial de pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 o principal vetor da nossa estrat\u00e9gia nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
A determina\u00e7\u00e3o do BoK \u00e9 refor\u00e7ada por dados recentes que mostram a infla\u00e7\u00e3o subjacente na Coreia do Sul ainda resistente em 3,1%, o que sustenta as preocupa\u00e7\u00f5es com press\u00f5es do lado da demanda. Em contrapartida, os n\u00fameros mais recentes de infla\u00e7\u00e3o nos EUA, abaixo do esperado em 2,9%, levaram os traders a rapidamente reduzir a precifica\u00e7\u00e3o de uma alta de juros do Fed neste m\u00eas. Esse pano de fundo fundamental favorece a continuidade do fortalecimento do won frente ao d\u00f3lar.<\/p>\n\n—\n\n
Nossa avalia\u00e7\u00e3o \u00e9 que o mercado j\u00e1 estava posicionado para esse movimento, j\u00e1 que o won vem apresentando desempenho superior h\u00e1 mais de duas semanas. Esse padr\u00e3o lembra ciclos anteriores em que o d\u00f3lar atingiu um topo quando outros bancos centrais iniciaram seus pr\u00f3prios ciclos de aperto monet\u00e1rio agressivo. Esperamos que essa tend\u00eancia ganhe tra\u00e7\u00e3o \u00e0 medida que os diferenciais de juros se deslocam em favor do KRW.<\/p>\n\n
Como resposta, estamos considerando a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de USD\/KRW com vencimentos no fim de agosto e em setembro. Essa estrat\u00e9gia permite capturar uma queda adicional do par, ao mesmo tempo em que define o risco m\u00e1ximo ao pr\u00eamio pago. \u00c9 uma forma eficiente de se posicionar para um recuo em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 1.450, que \u00e9 o nosso alvo.<\/p>\n\n\n\n