Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo recuaram ap\u00f3s um Memorando de Entendimento EUA\u2013Ir\u00e3 em 17 de junho acelerar a recupera\u00e7\u00e3o dos fluxos no Golfo P\u00e9rsico, enquanto a demanda melhorou mais lentamente e as libera\u00e7\u00f5es de reservas estrat\u00e9gicas continuaram. A normaliza\u00e7\u00e3o da oferta, antes esperada para ocupar a maior parte do terceiro trimestre, agora \u00e9 vista como potencialmente conclu\u00edda at\u00e9 o fim de julho, apertando as condi\u00e7\u00f5es de precifica\u00e7\u00e3o de curto prazo no mercado f\u00edsico.<\/p>\n
As proje\u00e7\u00f5es atualizadas do ING apontam o ICE Brent em US$ 80\/bbl no 3T26, cedendo para US$ 74\/bbl no 4T26 e US$ 70\/bbl, em m\u00e9dia, em 2027. O arcabou\u00e7o assume aus\u00eancia de novas interrup\u00e7\u00f5es no Estreito de Ormuz, embora o banco tamb\u00e9m descreva uma trajet\u00f3ria de maior risco na qual o Brent testa US$ 100\/bbl no terceiro trimestre. O balan\u00e7o do banco indica um leve d\u00e9ficit no terceiro trimestre, seguido por super\u00e1vit no quarto trimestre e, ent\u00e3o, um super\u00e1vit relevante em 2027, com suporte no curto prazo esperado assim que o excesso de navios-tanque retidos no Golfo P\u00e9rsico for dissipado.<\/p>\n
O mercado de petr\u00f3leo vem sob press\u00e3o desde o acordo EUA-Ir\u00e3 de 17 de junho, que est\u00e1 trazendo a oferta de volta muito mais r\u00e1pido do que o esperado. At\u00e9 hoje, 9 de julho de 2026, esse fluxo renovado de petr\u00f3leo do Golfo P\u00e9rsico coincide com uma demanda global mais fraca. Esperamos que essa din\u00e2mica defina as negocia\u00e7\u00f5es pelas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Esse aumento de oferta \u00e9 confirmado por dados recentes de rastreamento de navios-tanque, que mostraram um salto de 15% nas embarca\u00e7\u00f5es deixando portos iranianos na \u00faltima semana de junho. Pelo lado da demanda, a fraqueza fica evidente no mais recente PMI Industrial Caixin da China, que registrou 49,8, indicando contra\u00e7\u00e3o da atividade fabril. Esses dados refor\u00e7am a vis\u00e3o de que a demanda n\u00e3o est\u00e1 acompanhando o retorno da oferta.<\/p>\n
Com base nisso, antecipamos que o Brent ter\u00e1 m\u00e9dia em torno de US$ 80 por barril pelo restante deste terceiro trimestre, antes de cair em dire\u00e7\u00e3o a US$ 74 no quarto trimestre. Operadores podem considerar vender op\u00e7\u00f5es de compra (calls) com pre\u00e7os de exerc\u00edcio acima de US$ 85, com vencimentos em agosto e setembro. Essa estrat\u00e9gia permite capturar pr\u00eamio em um mercado que esperamos lateralizado ou em enfraquecimento.<\/p>\n
No entanto, existe um risco relevante de alta decorrente de tens\u00f5es geopol\u00edticas renovadas, que poderiam levar o Brent em dire\u00e7\u00e3o a US$ 100. Vimos um encontro tenso entre embarca\u00e7\u00f5es navais dos EUA e do Ir\u00e3 perto do Estreito de Ormuz t\u00e3o recentemente quanto 7 de julho. Basta lembrar os ataques a navios-tanque em 2019 no Golfo de Om\u00e3, que fizeram os futuros do Brent saltarem quase 4% em um \u00fanico dia, para ver como a situa\u00e7\u00e3o pode mudar rapidamente.<\/p>\n
Para se proteger contra essa possibilidade, consideramos prudente fazer hedge contra uma alta s\u00fabita dos pre\u00e7os. A compra de calls baratas, fora do dinheiro (out-of-the-money), como contratos de outubro com strike de US$ 95, oferece uma ap\u00f3lice de seguro de baixo custo. Isso protege posi\u00e7\u00f5es estruturais de baixa contra uma escalada repentina no Golfo P\u00e9rsico.<\/p>\n
Por enquanto, o mercado permanece em leve d\u00e9ficit, o que deve oferecer algum suporte aos pre\u00e7os e evitar um colapso total no curt\u00edssimo prazo. Ainda projetamos que o mercado migre para super\u00e1vit no quarto trimestre e veja um super\u00e1vit mais significativo em 2027. Isso sugere que qualquer for\u00e7a de pre\u00e7os nas pr\u00f3ximas semanas deve ser vista como uma oportunidade para se posicionar para pre\u00e7os mais baixos mais adiante no ano.<\/p>\n\n\n\n