A infla\u00e7\u00e3o acumulada em 12 meses no M\u00e9xico desacelerou para 3,37% em junho, ficando abaixo da previs\u00e3o de 3,52%. O dado sugere press\u00f5es de pre\u00e7os anuais mais moderadas ao longo do m\u00eas. <\/p>\n
A diferen\u00e7a entre o n\u00famero observado e as expectativas deixa a infla\u00e7\u00e3o anual 0,15 ponto percentual abaixo das estimativas. Os mercados v\u00e3o analisar os dados em busca de implica\u00e7\u00f5es para a trajet\u00f3ria da infla\u00e7\u00e3o e para o cen\u00e1rio de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
Com a infla\u00e7\u00e3o de junho em 3,37%, bem abaixo do esperado, entendemos que o Banco do M\u00e9xico (Banxico) agora tem uma justificativa clara para adotar uma postura mais \u201cdovish\u201d (mais inclinada ao afrouxamento monet\u00e1rio). O mercado j\u00e1 come\u00e7a a precificar essa mudan\u00e7a: a probabilidade de um corte de 25 pontos-base na reuni\u00e3o de agosto saltou para mais de 50%, ante apenas 20% na semana passada. Esperamos que o pr\u00f3ximo comunicado do Banxico sinalize essa mudan\u00e7a de dire\u00e7\u00e3o na pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
Isso afeta diretamente nossa vis\u00e3o sobre a curva de swaps de juros. Passamos a buscar posicionamento para queda dos juros de curto prazo, recebendo taxa fixa em swaps de TIIE, especialmente nos vencimentos de 3 a 6 meses. A ponta curta da curva j\u00e1 apresentou leve invers\u00e3o, o que historicamente antecede um ciclo de cortes no M\u00e9xico, como ocorreu no per\u00edodo que antecedeu as redu\u00e7\u00f5es de juros em 2020.<\/p>\n
No c\u00e2mbio, o principal atrativo do peso mexicano tem sido o elevado diferencial de juros, que sustenta o \u201ccarry trade\u201d. Com a expectativa de redu\u00e7\u00e3o desse diferencial, vemos risco de desvaloriza\u00e7\u00e3o do peso frente ao d\u00f3lar. Por isso, estamos considerando a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/MXN, j\u00e1 que a taxa \u00e0 vista (spot) testou o n\u00edvel de 17,20, rompendo o recente intervalo estreito de negocia\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A leitura mais baixa de infla\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m reduz o pr\u00eamio de risco associado aos ativos mexicanos, o que pode ser favor\u00e1vel para a Bolsa. Vemos espa\u00e7o para o \u00edndice acion\u00e1rio IPC reagir positivamente \u00e0 perspectiva de menores custos de financiamento para as empresas que o comp\u00f5em. A venda de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o \u00edndice pode ser uma forma prudente de capturar pr\u00eamio, ao mesmo tempo em que se posiciona para esse potencial movimento de alta.<\/p>\n\n\n\n