A infla\u00e7\u00e3o subjacente do M\u00e9xico subiu 0,24% em junho, abaixo da proje\u00e7\u00e3o de 0,31% do mercado. O dado indica press\u00f5es inflacion\u00e1rias subjacentes mais brandas ao longo do m\u00eas, j\u00e1 que o n\u00facleo exclui itens mais vol\u00e1teis para oferecer uma leitura mais clara da din\u00e2mica da infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica.<\/p>\n
Com o resultado abaixo do esperado, as aten\u00e7\u00f5es se voltam para como os n\u00fameros de junho podem moldar o cen\u00e1rio de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banxico e a trajet\u00f3ria dos juros. O mercado tamb\u00e9m vai acompanhar as pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o e indicadores de atividade para avaliar se o processo de desinfla\u00e7\u00e3o est\u00e1 se disseminando pela economia.<\/p>\n
Vemos o dado de infla\u00e7\u00e3o subjacente de junho, que veio abaixo das estimativas, como um sinal verde para o banco central do M\u00e9xico considerar cortes de juros. Essa surpresa sugere que as press\u00f5es de pre\u00e7os subjacentes est\u00e3o arrefecendo mais r\u00e1pido do que o antecipado, dando ao Banxico a flexibilidade necess\u00e1ria para ajustar sua postura de pol\u00edtica monet\u00e1ria no curto prazo.<\/p>\n
Isso muda o c\u00e1lculo para o peso mexicano, que vinha sendo sustentado por um dos maiores juros entre as principais economias, atualmente em 10,75%. \u00c0 medida que o mercado come\u00e7a a precificar cortes mais cedo ou mais profundos, a vantagem de diferencial de juros que favoreceu o peso tende a diminuir. Esperamos que isso pressione a moeda, potencialmente levando o c\u00e2mbio USD\/MXN da faixa recente em torno de 18,30 em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 18,75.<\/p>\n
Para quem opera derivativos de juros, a estrat\u00e9gia \u00e9 se posicionar para uma guinada dovish do banco central. Nossa prefer\u00eancia \u00e9 por receber taxa fixa em contratos de swap TIIE, \u00e0 medida que o mercado reprecifica a trajet\u00f3ria futura de juros para baixo. Historicamente, surpresas de infla\u00e7\u00e3o para baixo dessa magnitude t\u00eam levado a uma alta no trecho curto da curva de t\u00edtulos do governo mexicano \u2014 um padr\u00e3o que esperamos que se repita.<\/p>\n
Diante da nova incerteza sobre o timing do movimento de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banxico, acreditamos que a volatilidade do peso tende a subir a partir dos n\u00edveis atualmente contidos. Comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/MXN \u00e9 uma forma atrativa de se posicionar para um peso mais fraco mantendo o risco limitado. Essa estrat\u00e9gia permite que traders se beneficiem tanto de uma alta do c\u00e2mbio quanto de um aumento generalizado do nervosismo no mercado.<\/p>\n\n\n\n