O Deutsche Bank Research afirmou que os ativos europeus v\u00eam reagindo a um novo choque de energia, levando a uma reprecifica\u00e7\u00e3o mais hawkish das expectativas para o BCE. A precifica\u00e7\u00e3o de mercado para altas de juros at\u00e9 dezembro aumentou 12,7 pb no dia, para 39,5 pb, e, com o BCE j\u00e1 tendo entregue uma alta em junho, a curva aponta para uma probabilidade crescente de tr\u00eas movimentos at\u00e9 o fim do ano.<\/p>\n\n
Os t\u00edtulos soberanos sofreram queda, com os rendimentos avan\u00e7ando em toda a regi\u00e3o. O yield do Bund de 10 anos subiu 9,9 pb, para 3,09%, seu maior salto di\u00e1rio desde maio, enquanto o yield do OAT franc\u00eas de 10 anos avan\u00e7ou 13,5 pb, para 3,93%, o maior n\u00edvel de fechamento desde 2009.<\/p>\n\n
Estamos vendo uma reprecifica\u00e7\u00e3o hawkish significativa para o Banco Central Europeu, impulsionada por um novo choque de energia. Os futuros do g\u00e1s natural TTF holand\u00eas subiram mais de 20% nas \u00faltimas duas semanas, para acima de \u20ac55 por megawatt-hora, alimentando novas preocupa\u00e7\u00f5es inflacion\u00e1rias. O mercado agora precifica uma forte possibilidade de um total de tr\u00eas altas de juros do BCE at\u00e9 dezembro.<\/p>\n\n
A venda de t\u00edtulos soberanos est\u00e1 se acelerando, e vemos mais fraqueza adiante. Com o yield do Bund alem\u00e3o de 10 anos ultrapassando 3,15%, seu n\u00edvel mais alto neste ano, acreditamos que posi\u00e7\u00f5es vendidas em futuros de Bund oferecem uma forma direta de operar esse momentum. O fato de os yields dos OATs franceses atingirem o maior n\u00edvel desde 2009 sinaliza que a dor na d\u00edvida p\u00fablica \u00e9 generalizada.<\/p>\n\n
Esse ambiente deve dar suporte ao euro, que vimos se aproximar de 1,09 frente ao d\u00f3lar americano. Sugerimos que traders poderiam usar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) no par EUR\/USD para se posicionar para novas altas, \u00e0 medida que os diferenciais de juros passem a favorecer o euro. No entanto, levamos em conta o ciclo de aperto de 2022-2023, quando temores persistentes de recess\u00e3o acabaram limitando a for\u00e7a da moeda.<\/p>\n\n
Juros mais altos s\u00e3o uma amea\u00e7a direta \u00e0s avalia\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es, e antecipamos maior turbul\u00eancia de mercado. A \u00faltima estimativa preliminar (flash) da Eurostat, mostrando a infla\u00e7\u00e3o cheia subindo para 2,8%, s\u00f3 deve aumentar a press\u00e3o sobre as a\u00e7\u00f5es. Acreditamos que comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) no \u00edndice Euro Stoxx 50 \u00e9 uma estrat\u00e9gia prudente para se proteger contra uma poss\u00edvel queda do mercado nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n