A renova\u00e7\u00e3o das tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio e a firmeza dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo coincidiram com um d\u00f3lar mais forte e com a alta dos yields dos t\u00edtulos soberanos globais. A OCBC projeta que o USD ganhar\u00e1 2% a 3% no 2\u00ba semestre de 2026 frente a moedas de menor rendimento, como o euro, o iene japon\u00eas e o franco su\u00ed\u00e7o, ao mesmo tempo em que condiciona uma valoriza\u00e7\u00e3o mais ampla a gatilhos de energia e macroeconomia \u2014 e n\u00e3o a um cen\u00e1rio-base. Um movimento acima de 5% \u00e9 apresentado como risco de cauda, que exigiria petr\u00f3leo acima de US$ 100 por barril ou evid\u00eancias de superaquecimento da economia americana, incluindo queda do desemprego e expectativas de infla\u00e7\u00e3o de m\u00e9dio prazo mais firmes.<\/p>\n\n
O Brent ao redor de US$ 78 por barril \u00e9 descrito como abaixo do n\u00edvel que colocaria em xeque a leitura de que o choque energ\u00e9tico do trimestre anterior est\u00e1 perdendo for\u00e7a, embora novas altas sejam sinalizadas como potencial catalisador para uma for\u00e7a mais disseminada do USD. Separadamente, as atas mais recentes do FOMC s\u00e3o caracterizadas como trazendo poucas surpresas e alinhadas a um tom hawkish ap\u00f3s a reuni\u00e3o, com o principal takeaway sendo uma mudan\u00e7a para perspectivas de pol\u00edtica monet\u00e1ria baseadas em cen\u00e1rios.<\/p>\n\n
Esperamos que o d\u00f3lar americano se fortale\u00e7a de 2% a 3% durante o segundo semestre de 2026, especialmente frente ao euro e ao iene japon\u00eas. Essa vis\u00e3o \u00e9 impulsionada pelo aumento dos riscos geopol\u00edticos no Oriente M\u00e9dio, que v\u00eam pressionando os pre\u00e7os de energia para cima. Os futuros do Brent j\u00e1 subiram para US$ 81 por barril nesta semana, indicando que essa tend\u00eancia est\u00e1 em curso.<\/p>\n\n
Para nos posicionar, estamos avaliando a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY), com vencimentos no fim do 3\u00ba trimestre. Essa estrat\u00e9gia oferece uma forma de risco definido para capturar o movimento esperado. Tamb\u00e9m estamos considerando posi\u00e7\u00f5es em futuros vendidas no par EUR\/USD, j\u00e1 que os diferenciais de juros favorecem o d\u00f3lar.<\/p>\n\n
H\u00e1 uma chance menor de um rali muito mais forte do d\u00f3lar, acima de 5%, o que provavelmente ocorreria se os pre\u00e7os do petr\u00f3leo disparassem acima de US$ 100 por barril. Para esse cen\u00e1rio, estamos adicionando algumas calls baratas fora do dinheiro (out-of-the-money) como hedge de risco de cauda. Isso oferece potencial expressivo de alta por um custo inicial relativamente pequeno.<\/p>\n\n
Essa vis\u00e3o \u00e9 sustentada por dados recentes que mostram que a economia dos EUA segue robusta, mantendo o Federal Reserve em postura hawkish. O relat\u00f3rio de payroll (Non-Farm Payrolls) da semana passada mostrou a cria\u00e7\u00e3o de 215 mil empregos, enquanto a pesquisa da Universidade de Michigan indicou as expectativas de infla\u00e7\u00e3o em 5 anos avan\u00e7ando para 3,1%. O yield do Treasury de 10 anos dos EUA tamb\u00e9m voltou a superar 4,50%, refor\u00e7ando a atratividade do d\u00f3lar.<\/p>\n\n
J\u00e1 vimos essa din\u00e2mica antes, especialmente no in\u00edcio de 2022, quando a combina\u00e7\u00e3o de um choque de energia e um Fed hawkish levou a um rali relevante do d\u00f3lar. O ambiente atual espelha aquele arranjo, sugerindo uma trajet\u00f3ria de for\u00e7a adicional para a moeda. Isso torna posi\u00e7\u00f5es compradas em d\u00f3lar atrativas contra divisas cujos bancos centrais t\u00eam menor inclina\u00e7\u00e3o a apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n\n\n