O Corporate Macroscope de julho de 2026, do Goldman Sachs, afirma que a alta das a\u00e7\u00f5es migrou de uma fase de expans\u00e3o de m\u00faltiplos para uma fase liderada por lucros, o que eleva a r\u00e9gua para novos ganhos. Juros longos persistentemente elevados significam que este n\u00e3o \u00e9 um ciclo de a\u00e7\u00f5es movido a dinheiro f\u00e1cil; assim, as empresas precisam justificar seus m\u00faltiplos com resultados e capex cr\u00edvel. O banco tamb\u00e9m descreve o capex em IA como algo que j\u00e1 est\u00e1 indo al\u00e9m das \u201cMagnificent 7\u201d, com transbordamento para industriais, bens de capital, equipamentos el\u00e9tricos, defesa, seguran\u00e7a energ\u00e9tica e infraestrutura.<\/p>\n\n
O relat\u00f3rio diz que as a\u00e7\u00f5es globais tiveram um primeiro semestre excepcional apesar do risco geopol\u00edtico, da volatilidade do petr\u00f3leo e das preocupa\u00e7\u00f5es com a combina\u00e7\u00e3o entre crescimento e infla\u00e7\u00e3o. A \u00c1sia liderou, enquanto a Europa ficou modestamente atr\u00e1s em retorno de pre\u00e7os, mas superou os EUA em retorno total; o Goldman acrescenta que o crescimento de lucros respondeu por uma parcela relevante do avan\u00e7o. Em estrutura de mercado, o banco alerta para aumento de oferta, mas aponta recompras, M&A e balan\u00e7os corporativos fortes como vetores de demanda que podem ajudar a sustentar as bolsas \u00e0 medida que a lideran\u00e7a se amplia.<\/p>\n\n
Estamos vendo o motor do mercado migrar de uma expans\u00e3o ampla de valuation para um teste mais direcionado dos lucros corporativos. Os ganhos f\u00e1ceis decorrentes da queda da ansiedade macro parecem ter ficado para tr\u00e1s, tornando as pr\u00f3ximas semanas mais voltadas \u00e0 sele\u00e7\u00e3o de vencedores espec\u00edficos. Isso significa que nossas estrat\u00e9gias com derivativos precisam ficar mais precisas, mirando a performance de empresas individuais em vez de apenas a dire\u00e7\u00e3o do mercado como um todo.<\/p>\n\n
Com a temporada de resultados do 2T26 se aproximando, a volatilidade impl\u00edcita ser\u00e1 o principal foco. Os dados mais recentes mostram o crescimento de lucros do S&P 500 em 11%, acima da proje\u00e7\u00e3o de 8% no in\u00edcio do trimestre, ent\u00e3o devemos antecipar movimentos fortes nos dias de divulga\u00e7\u00e3o. Vemos oportunidade na compra de calls em empresas com pr\u00e9vias positivas (pre-announcements) ou no uso de straddles naquelas de setores competitivos em que o desfecho \u00e9 incerto.<\/p>\n\n
O boom de intelig\u00eancia artificial j\u00e1 n\u00e3o est\u00e1 mais restrito a alguns gigantes de tecnologia. Observamos os pedidos de bens de capital para equipamentos el\u00e9tricos subirem 15% ano a ano, \u00e0 medida que as empresas expandem a infraestrutura de energia para data centers. Isso sugere avaliar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em ETFs de setores industriais e de utilities, que s\u00e3o os novos benefici\u00e1rios do ciclo de investimento em capital ligado \u00e0 IA.<\/p>\n\n
Juros persistentemente altos significam que n\u00e3o podemos contar com \u201ca mar\u00e9 alta\u201d para levantar todos os barcos. O rendimento do Treasury de 10 anos ficou acima de 4,5% na maior parte de 2026, o que penaliza empresas sem lucro e favorece aquelas com balan\u00e7os fortes e fluxo de caixa real. Esse ambiente torna mais arriscadas as op\u00e7\u00f5es de prazo mais longo em a\u00e7\u00f5es de crescimento especulativas, ao mesmo tempo em que favorece estrat\u00e9gias em empresas estabelecidas e lucrativas.<\/p>\n\n
Uma almofada forte de demanda corporativa deve evitar uma queda severa do mercado. As recompras de a\u00e7\u00f5es anunciadas j\u00e1 superaram US$ 700 bilh\u00f5es no acumulado do ano, colocando o ritmo em trajet\u00f3ria para desafiar os n\u00edveis recordes vistos em 2024. Essa press\u00e3o constante de compra pode tornar vi\u00e1vel, para gera\u00e7\u00e3o de renda, a venda de puts com lastro em caixa (cash-secured puts) ou de spreads de cr\u00e9dito de put (put credit spreads) em nomes de alta qualidade do S&P 500.<\/p>\n\n\n\n