EUR\/USD se manteve firme apesar do salto nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, j\u00e1 que os spreads de juros se moveram a favor do euro. As taxas de swap do euro subiram cerca de 7\u20138 pb a mais do que as taxas de curto prazo dos EUA, refletindo expectativas de que o BCE possa entregar outra alta em sua reuni\u00e3o de setembro. No momento, os mercados monet\u00e1rios precificam esse movimento em +22 pb. A ata do BCE da reuni\u00e3o de 11 de junho, junto com os pre\u00e7os mais altos de energia, deve moldar as expectativas de curto prazo para os juros.<\/p>\n
A aten\u00e7\u00e3o, no entanto, segue fortemente inclinada para a narrativa do Fed, que provavelmente ditar\u00e1 o tom da sess\u00e3o. Nesse contexto, os ganhos iniciais do par parecem vulner\u00e1veis, com espa\u00e7o para o euro recuar abaixo de 1,14. Separadamente, o presidente Trump voltou a mencionar a Groenl\u00e2ndia na confer\u00eancia da OTAN, refer\u00eancia ligada \u00e0 rea\u00e7\u00e3o negativa em janeiro nos mercados de ativos dos EUA por parte de investidores europeus, embora a conex\u00e3o com a a\u00e7\u00e3o de pre\u00e7o do EUR\/USD n\u00e3o seja clara.<\/p>\n
Vemos que o EUR\/USD tem se sustentado bem, atualmente negociado em torno de 1,1425, apesar do aumento dos custos de energia. Isso ocorre porque os swaps de juros da Zona do Euro tiveram desempenho superior aos dos EUA, incorporando uma alta de 22 pontos-base na taxa do BCE em setembro. Avaliamos que essa resili\u00eancia dificilmente vai se manter ao longo das pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
No entanto, acreditamos que a trajet\u00f3ria de pol\u00edtica do Federal Reserve ser\u00e1 o vetor mais poderoso. O relat\u00f3rio de payroll (Non-Farm Payrolls) dos EUA da semana passada mostrou uma adi\u00e7\u00e3o robusta de 255 mil vagas em junho, e o dado mais recente de infla\u00e7\u00e3o do n\u00facleo do PCE veio em 2,9%, ligeiramente acima do consenso. Isso refor\u00e7a o argumento para o Fed permanecer restritivo por mais tempo, se sobrepondo \u00e0 narrativa do BCE.<\/p>\n
Dado esse cen\u00e1rio, vemos uma oportunidade em se posicionar para um euro mais fraco frente ao d\u00f3lar. A compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de EUR\/USD com pre\u00e7os de exerc\u00edcio em torno de 1,1350 ou 1,1300, com vencimentos no fim de julho ou em agosto, pode ser uma estrat\u00e9gia prudente para capturar uma queda abaixo de 1,1400.<\/p>\n
O pico recente do petr\u00f3leo WTI para acima de US$ 85 por barril e o tom esperado mais hawkish da ata do BCE de 11 de junho provavelmente manter\u00e3o firmes as probabilidades de uma alta em setembro. Historicamente, por\u00e9m, uma performance econ\u00f4mica superior sustentada dos EUA tende a fortalecer o d\u00f3lar de forma bem mais significativa do que uma \u00fanica alta antecipada do BCE consegue sustentar o euro. Vemos qualquer for\u00e7a do euro na esteira da ata do BCE como uma oportunidade tempor\u00e1ria para montar posi\u00e7\u00f5es vendidas.<\/p>\n\n\n\n